西南证券股份有限公司郑连声 , 张雪晴近期对威迈斯进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：Q2 净利润大幅增长，全球化布局有序推进》，上调威迈斯目标价至 49.92 元，给予买入评级。

威迈斯 ( 688612 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年半年报，25 年上半年实现营业收入 29.60 亿元，同比 +6.82%；实现归母净利润 2.72 亿元，同比 +26.18%，实现扣非归母净利润 2.53 亿元，同比 +28.73%。其中，2025Q2 实现营收 16.07 亿元，同环比分别 +14.45%/+18.70%；实现归母净利润 1.71 亿元，同环比分别 +68.79%/+69.89%；实现扣非归母净利润 1.62 亿元，同环比分别 +71.40%/+78.09%。

毛利率、净利率同比提升。2025 年上半年，公司毛利率为 20.68%，同比 +0.05pp，25Q2 毛利率为 23.04%，同比 +1.11pp，主要受益于公司精益化生产管控，产品出货结构持续优化，高附加值产品出货量提升；2025 年上半年，公司净利率为 9.22%，同比 +1.26pp，Q2 净利率为 10.68%，同比 +3.18pp，上半年公司销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别为 1.13%/2.94%/-0.01%/6.83%，同比 -1.71pp/+0.29pp/-0.12pp/+0.38pp。

加大研发投入，持续推进产品迭代。公司持续强化新产品、新技术研发投入，2025 年上半年研发投入 2.02 亿元，同比增长 13.11%，研发费用率维持在 6.83% 的较高水平。围绕产品集成化、高压化、功能多样化及新材料应用等行业主流方向，公司聚焦车载电源等产品的技术迭代，重点推进 6.6kW、11kW 等主流功率平台的更新升级，在 EMC 屏蔽技术、电路设计、模块化设计及软件智能化等领域形成差异化优势。为支撑研发成果转化，公司结合整机组装全自动化能力建设，推动生产环节的智能化升级，进一步增强了对高附加值产品的生产能力，为后续技术创新与市场拓展奠定了基础。

全球化战略布局有序推进。公司泰国生产基地项目已成功取得土地使用许可证，项目建设正按规划持续推进，全球布局进一步完善，将为境内整车厂产业链出海及境外客户拓展提供强有力的支撑。凭借与 Stellantis 集团合作的 " 示范效应 " 及自身深厚的技术研发优势，公司正加速拓展境外客户资源，已与多家海外头部整车厂开展深度交流，为后续深化合作、拓展更广阔的国际市场筑牢根基。

盈利预测与投资建议：随着新能源汽车渗透率持续提升，公司新增产能的逐步释放，快充和出海有望打开公司成长空间。预计公司 2025-2027 年归母净利润 CAGR 为 35.8%。给予公司 2025 年 32 倍 PE，对应目标价 49.92 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，江海证券张诗瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 47.35%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。