太平洋证券股份有限公司周豫 , 张崴近期对皓元医药进行研究并发布了研究报告《Q2 收入超预期，利润强劲增长》，给予皓元医药买入评级。

皓元医药 ( 688131 )

事件：

8 月 28 日，公司发布 2025 年中报，2025 年上半年公司实现营业收入 13.11 亿元，同比增长 24.20%，归母净利润为 1.52 亿元，同比增长 115.55%，扣非后归母净利润为 1.41 亿元，同比增长 111.40%。

点评：

Q2 收入超预期，利润强劲增长。单季度来看，2025Q2 实现营业收入 7.05 亿元，同比增长 27.99%，归母净利润为 0.89 亿元，同比增长 66.59%，收入端超预期，利润端实现强劲增长，主要原因是：1）高毛利率的前端生命科学试剂业务快速增长，收入占比较去年同期明显提高；2）公司不断进行提质增效、精进内部运营和管理，同时严控各项成本费用。

前端业务快速增长，产品种类数持续扩充。2025 年上半年，前端业务实现营业收入 9.04 亿元，同比增长 29.2%，毛利率为 63.0%，同比增加 3.5 个百分点，累计完成订单数量 51.7 万个，其中分子砌块业务实现收入 2.58 亿元，同比增长 24.1%；工具化合物和生化试剂业务实现收入 6.46 亿元，同比增长 31.4%。此外，公司不断加速新产品管线布局和技术迭代，截至 2025H1，公司累计储备约 14.7 万种分子砌块和工具化合物，其中分子砌块约 9.5 万种，工具化合物和生化试剂超 5.2 万种。

后端业务稳健增长，在手订单快速增长。2025 年上半年，后端业务实现营业收入 3.99 亿元，同比增长 13.6%，毛利率为 17.8%，其中仿制药业务项目数为 419 个，包含商业化项目 83 个；创新药业务累计承接 966 个项目，其中超 130 个项目已进入临床二、三期及商业化阶段，未来有望快速放量。此外，后端原料药及中间体、制剂业务在手订单超 5.9 亿元，同比增长 40.1%。

盈利预测与投资建议：我们预计 2025 年 -2027 年公司营收为 28.48/35.98/45.64 亿元，同比增长 25.47%/26.33%/26.84%；归母净利为 3.08/3.99/5.17 亿元，同比增长 52.65%/29.56%/29.75%，对应 PE 为 42/32/25 倍，持续给予 " 买入 " 评级。

风险提示：核心技术人才流失、新签订单不及预期、汇率波动、存货减值、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.48。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。