华安证券股份有限公司张志邦 , 郑洋近期对金盘科技进行研究并发布了研究报告《数据中心销售同比高速增长，已完成 10Kv SST 样机》，给予金盘科技买入评级。

金盘科技 ( 688676 )

主要观点：

业绩

公司发布 2025 年半年度报告，205H1 实现营收 31.54 亿元，同比增长 8.16%，归母净利润 2.65 亿元，同比增长 19.10%，扣非归母净利润 2.46 亿元，同比增长 16.06%。2025Q2 实现营收 18.12 亿元，同比增长 12.42%，归母净利润 1.58 亿元，同比增长 23.39%，扣非归母净利 1.48 亿元，同比增长 33.06%。2025H1 毛利率为 25.87%，同比提升 2.51Pct，2025Q2 毛利率为 26.57%，同比提升 4.86Pct。

数据中心销售同比高速增长，已完成 10Kv SST 样机

报告期内，公司新能源与非新能源业务均实现增长，其中风电领域销售收入同比增长 77.63%，发电及供电领域销售收入同比增长 58.06%，数据中心领域销售收入同比增长 460.51%，高端装备销售收入同比增长 30.30%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在手订单充足，在手订单 75.40 亿元（不含税），同比增长 14.89%，其中内销在手订单 47.38 亿元，外销在手订单 28.02 亿元，外销订单占比 37.16%。

公司在 AIDC 领域，将全面推出 HVDC、SST 等新一代电源模块领域的研发成果，积极响应人工智能发展对高端电力装备的迫切需求。公司 10kV/2.4MW 固态变压器（SST）样机已完成，该样机适用于 HVDC800V 的供电架构，具备高效电能转换、快速响应、高度集成等优势。

投资建议

我们预计 2025-2027 年公司营收分别为 86.90/109.49/138.40 亿元，归母净利润分别为 7.36/9.71/11.18，对应 PE 分别 36/28/24 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦和汇率风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 44.0。

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