东吴证券股份有限公司孙婷 , 罗宇康近期对中国银河进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：净利润增长近 50%，自营经纪系主要驱动》，给予中国银河买入评级。

中国银河 ( 601881 )

投资要点

事件：中国银河发布 2025 年中报。2025H1 公司实现营业收入 137.5 亿元，调整后同比 +37.7%；归母净利润 64.9 亿元，同比 +47.9%；对应 EPS0.54 元，ROE5.16%，同比 +1.53pct。第二季度实现归母净利润 34.7 亿元，同比 +26.0%，环比 +15.1%。

受益于市场交投活跃，经纪业务收入大幅增长。2025H1 公司经纪业务收入 36.5 亿元，同比 +45.3%，占营业收入比重 26.7%。全市场日均股基交易额 15703 亿元，同比 +63.3%。公司两融余额 1010 亿元，较年初 -1%，市场份额 5.5%，较年初持平，全市场两融余额 18505 亿元，较年初 -0.8%。公司依托线上数字化平台及线下分支机构网点优势，多渠道稳慎拓展新客入口，深耕存量客户，加大全旅程、全场景服务触达和互动，截至 25H1 公司客户总数突破 1,800 万户，其中 ETF 交易账户数保持行业前 5 位。

投行业务收入逆市提升，股权投行修复显著。2025H1 公司投行业务收入 3.2 亿元，同比 +18.9%。1）股权业务：25H1 公司股权主承销规模同比 +1308.2% 至 223.1 亿元，排名第 8；其中 IPO1 家，募资规模 4 亿元；再融资 5 家，承销规模 219 亿元。2）债券业务：25H1 公司债券承销规模同比 +82.4% 至 3266 亿元，排名第 5；其中地方政府债、金融债、中期票据承销规模分别为 2129 亿元、597 亿元、223 亿元。

资管业务收入维持增势，产品谱系进一步完善。25H1 公司资管业务收入 2.7 亿元，同比 +17.5%。截至 2025H1 资产管理规模 915 亿元，同比 -10.0%。公司资管子公司银河金汇持续构建多元化产品体系，落地科创权益、固收 +、公募 REITs、QDII 等核心品类。

自营表现出色，坚持绝对收益策略。25H1 公司投资收益（含公允价值）74.0 亿元，同比 +50.2%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）75.1 亿元，同比 -1.0%。

盈利预测与投资评级：结合公司 2025H1 经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司 2025-2027 年的归母净利润分别为 130/140/149 亿元（前值分别为 126/135/142 亿元），分别同比 +30%/+7%/+7%，对应 2025-2027 年 PB 为 1.14/1.08/1.03 倍。资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，大型券商控制风险能力更强，能更大程度的享受政策红利，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券郑君怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.32%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 123.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.66。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。