东吴证券股份有限公司袁理 , 唐亚辉近期对南网能源进行研究并发布了研究报告《2025 半年报点评：符合预期，" 数智化综合能源服务商 " 初现》，给予南网能源买入评级。

南网能源 ( 003035 )

投资要点

事件：2025 上半年公司实现营业收入 16.03 亿元，同比 +21.1%；实现归母净利润 2.14 亿元，同比 +4.5%；实现扣非归母净利润 2.11 亿元，同比 +5.9%，符合市场预期。

继续稳步推进工业节能和建筑节能两大主业，2025 上半年同比分别 +27.7%、5.0%。一方面，2025 上半年公司收入利润同比增长，工业节能分别实现营业收入 8.81 亿元，同比 +27.7%，毛利率同比 +5.34pct；建筑节能实现收入 4.32 亿元，同比 +5.0%，毛利率同比持平；综合资源利用实现收入 23.58 亿元，同比 +53.2%，毛利率同比 +12.12pct。

" 碳中和 " 提升日程，重视 RWA 与虚拟电厂、电力交易、碳交易融合的产业链机会。虚拟电厂通过 RWA 将分散的充电桩、屋顶光伏等资产通证化，形成可交易的 " 共享电厂 "。通过 RWA 代币吸引散户投资，代币持有者同时分享电力销售收益和碳交易收益，提升投资吸引力（跨境 RWA 项目案例）。光伏电站未来发电收益可拆分为小额代币（最低 100 元），降低投资门槛。

公司聚焦核心优势，布局 " 深度脱碳 "，行业底部反转逻辑清晰。展望未来，综合能源产业的形态将是以多能智慧协同、深度节能控碳为核心，依托数字化与智能化技术，深度融合绿色能源替代、高效多能供应、工业工艺节能、建筑全面节能、源网荷储一体化和虚拟电厂、能碳交易等数智服务、涉碳业务，形成覆盖能源生产、储运、消费全链条的绿色低碳、高效灵活的新型能源生态网络，推动工业、建筑、交通等多领域实现能源梯级利用与深度脱碳。

AI 赋能节能服务，" 数智化综合能源服务商 " 初现。公司迭代升级 " 启成 " 综合能源数字化管理平台，已覆盖项目实施、结算决算、固定资产、运营、退运全生命周期数字化管理，已实现 1,101 个项目、1,644 个往来单位、2,902 个用户的线上化管理；平台实现新能源运管系统、看能系统和智慧照明系统 " 三网 " 有效融合，汇聚冷 / 热 / 电 / 气供应等源荷资源逾 700 余个项目，总容量超过 25 万千瓦，可实现对用能负荷可观、可测、可调、可控的统一管理和服务。

盈利预测与投资评级：我们维持预计 2025-2027 年归母净利润 4.77/5.57/6.75 亿元，对应 PE 为 38/32/27 倍，看好公司数字化节能服务经验，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率下降等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.25。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。