中国银河证券股份有限公司龙天光近期对浙江交科进行研究并发布了研究报告《盈利能力有所提升，养护业务高增长》，给予浙江交科买入评级。

浙江交科 ( 002061 )

事件：公司发布 2025 年中报

业绩如期稳健提升，养护收入高增长。2025H1，公司实现营收 186.47 亿元，同比增长 1.12%。其中，路桥工程施工实现收入 166.78 亿元，占比 89.44%，同比下降 3.21%；养护施工收入 17.58 亿元，占比 9.43%，同比增长 87.82%；其他收入 2.11 亿元，占比 1.13%, 同比下降 22.94%。公司实现归母净利润 5.45 亿元，同比增长 6.43%；实现扣非净利润 5.3 亿元，同比增长 6.19%。报告期公司实现经营活动现金净流量 -28.99 亿元，同比多流出 1.95 亿元。

盈利能力有所提升，期间费用率提高。2025H1，公司毛利率为 8.67%，同比提高 0.55pct；净利率为 2.98%，同比提高 0.14pct。期间费用率为 4.51%，同比提高 0.36pct。应收账款为 76.1 亿元，同比增加 11.76 亿元。公司资产负债率为 75.52%，同比下降 0.74pct。2025 年初，浙江省交通运输工作会议提出全年计划完成综合交通投资 3500 亿元、力争 3600 亿元。上半年，浙江省完成综合交通投资 2161 亿元、同比增长 13.7％，其中公路及水运投资规模居全国第一。公司作为浙江省交通基建龙头，未来有望受益。

积极把握区域建设及海外机遇。2025H1，公司累计新中标且签约项目金额合计 213.55 亿元，同比下降 10.5%。截至报告期末在建项目的合同总额为 2240.87 亿元，其中累计已确认收入总金额为 908.73 亿元，剩余未完工总金额为 1332.14 亿元。公司综合养护产业板块主营高速公路、国省道、县乡道养护业务，近年发展势头较快。公司积极抢抓 " 一带一路 "、" 交通强国 "、" 长江经济带 "、" 长三角一体化发展 " 等战略机遇，在巩固浙江省内市场的同时加大对省外、国外市场开拓力度，承接的业务已遍布海外 20 个国家。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 13.61、14.08、15.01 亿元，分别同比 +3.92%/+3.42%/+6.63%，对应 P/E 分别为 8.08/7.81/7.33 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 4.24。

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