国元证券股份有限公司龚斯闻 , 楼珈利近期对万丰奥威进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：整体增长稳健，通航持续发力》，给予万丰奥威增持评级。

万丰奥威 ( 002085 )

营收稳步增长，利润提升较高

2025H1 公司实现营收 74.94 亿元，同比 +1.66%；归母净利润 5.01 亿元，同比 +25.74%；扣除非归母净利润 3.87 亿元，同比 +7.85%；毛利率 18.57%，同比 +0.08pct；净利率 8.68%，同比 +1.60pct，公司整体盈利能力稳健增长，主要系通航飞机业务高速增长，收入结构优化。

通航飞机创新制造业务增加，加速推动低空产业发展

2025H1，公司通航飞机创新制造业务实现营收 14.38 亿元，同比 +12.09%，毛利率高达 24.46%。期间，公司通航飞机制造落实全球一体化战略运行机制，通过开发新供应链配套维护飞机供应链安全并降本增效，同时持续推进 eVTOL、eDA40、无人机、DART 系列新机型研发工作，并且公司通航飞机订单充足，销售业务持续优化，高附加值机型生产工艺持续改进，继续开拓全球私人飞机市场，产能逐步释放。公司对技术创新和产品升级的进一步重视。2025H1 公司研发费用达 2.35 亿元，同比 +14.56%，研发费用率 3.13%，通过一系列的战略举措和持续的创新投入，公司通航飞机制造业务在全球市场中的竞争力进一步增强，加速推进低空经济产业化。

" 双引擎 " 驱动业绩稳定增长，全球规模化生产优势深化

2025H1，公司依托 " 汽车金属部件轻量化 " 与 " 通航飞机创新制造 " 双引擎协同发力，其中汽车金属部件轻量化业务实现营收 60.56 亿元，同比 -0.54%，经营情况整体平稳；通航飞机创新制造业务营收 14.38 亿元，同比 +12.09%，成为增长核心动力。公司在全球 10 个国家设立制造基地和研发中心，在中国 6 个省市建有 14 个生产基地，完善供应链布局以降低成本、提升效率，并依托订单充足优势加速释放产能，持续巩固全球规模化生产与多市场协同优势。

投资建议与盈利预测

我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 178.12/193.32/205.62 亿元，归母净利润分别为 9.98/11.62/12.97 亿元，对应 EPS 为 0.47/0.55/0.61 元 / 股，对应 PE 估值分别为 39/33/30 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

宏观经济波动风险、行业波动风险；国际贸易壁垒风险；原材料价格波动风险、能源价格波动风险、人工成本上涨风险；汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，增持评级 2 家。

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