国金证券股份有限公司满在朋 , 房灵聪近期对中国船舶进行研究并发布了研究报告《上半年业绩高增，毛利率稳步提升》，给予中国船舶买入评级。

中国船舶 ( 600150 )

8 月 29 日，公司发布 25 年中报。1H25 公司实现收入 403.25 亿元，同比增长 11.96%，其中 Q2 收入 244.67 亿元，同比增长 17.93%。1H25 公司实现归母净利润 29.46 亿元，同比增长 108.59%，其中 Q2 归母净利润 18.19 亿元，同比增长 79.88%，业绩高增。

经营分析

上半年业绩高增，盈利能力持续提升。根据公司公告，1H25 公司实现主营业务收入 397.83 亿元，同比增长 12.04%，主营业务毛利率 12.07%，同比增加 4.13 个百分点。其中，船舶造修及海洋工程业务收入 386.69 亿元，同比增长 12.26%；毛利率 11.73%，同比增加 4.09 个百分点，盈利能力持续提升。盈利能力提升原因主要在于 1H25 公司提升精益管理水平，生产效率稳步提升，交付的民品船舶价格同比提升，建造成本管控得当，营业毛利同比增加。国际市场份额保持领先，中国造船竞争力提升。2025 年上半年，根据克拉克森数据，全球造船完工量 4718.49 万载重吨，新接订单量 4690.12 万载重吨，截至 6 月底，全球手持订单量 38742.09 万载重吨。以载重吨计，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的 52.22%、56.12% 和 67.28%，三大指标全部位居世界第一。7 月全球新接船舶订单 612 万 DWT，同比 -40%，降幅环比 6 月的 -68% 收窄。7 月中国新签订单 505 万 DWT，同比 -18%，降幅环比 6 月的 -71% 大幅收窄。25M3-M7，中国新签订单全球份额分别为 31%/61%/54%/75%/83%，份额稳步提升。

换股吸收合并中国重工，看好公司综合竞争力提升。公司和中国重工均为国内领先的造船企业，双方合并后将实现优势互补，发挥协同效应，提高经营效益和综合竞争力。" 南北船 " 合并现已经公司董事会、股东会审议通过，顺利获得国务院国资委等主管部门批复、上交所并购重组委员会审核通过和中国证监会注册同意，截至目前，公司正在加快推进有关实施换股等工作，合并进展较为顺利，看好公司未来竞争力提升。

盈利预测、估值与评级

我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 884/981/1083 亿元，归母净利润为 73/108/144 亿元，对应 PE 为 23/15/12X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，诚通证券范云浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.96%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 75.41 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。