天风证券股份有限公司张樨樨 , 黄凯近期对桐昆股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，看好长丝行业景气向上》，给予桐昆股份买入评级。

桐昆股份 ( 601233 )

2025 年 H1 公司实现归母净利润 10.97 亿，同比 +2.93%

2025 年 H1，公司实现营业收入 441.58 亿元，同比 -8.41%；实现归母净利润 10.97 亿，同比 +2.93%，其中投资净收益 4.27 亿；Q2 公司实现归母净利润 4.86 亿，同比 +0.04%，其中投资净收益 1.75 亿。

原料 PX 让利，毛利率略有改善

2025 年 H1 公司实现 POY/FDY/DTY 销量 438/103/54 万吨，同比 -1%/+8%/+7%；POY/FDY/DTY 售价 6160/6465/7688 元 / 吨，同比 -10%/-16%/-9%。公司上半年销售毛利率 6.76%，较 2024 年 H1 的 6.19% 有所改善。

原料方面：2025 年 H1PX 采购均价 6041 元 / 吨，同比 -19%；MEG 均价 4017 元 / 吨，同比 +0.5%。

成功布局煤头领域，实现战略突破

在新疆区域，公司正构建从气头、煤头到 " 一根丝、一匹布 " 的全产业链体系：公司在吐鲁番地区获取优质煤矿资源，该煤矿储量达 5 亿吨，初始开采规模为 500 万吨 / 年；中昆公司正积极推进煤气头项目建设，计划 2026 年底至 2027 年 Q1 实现乙二醇投产，届时将全面打通油头、煤头、气头全链条。

积极推进走出去战略：公司对印尼项目高度重视，若项目审批完成，将为未来更长时期的发展打开广阔空间。

长丝以中低库存进入旺季，金九银十值得期待

截至 8 月 22 号，POY/FDY/DTY 工厂库存天数为 16/18.7/25.4 天，处于历史同期中低位水平；临近 9 月旺季，主流织造基地新订单和出货逐步回升，江浙下游开机率加速修复，加弹、织造、印染开机率分别上升至 79%、68%、72%，已较 7 月低位 61%、56%、65%，综合上升 18%、12%、7%，在库存压力不大，且下游需求改善的情况下，涤纶长丝实现连续两周涨价，持续看好旺季涤纶长丝景气复苏。

盈利预测与估值：长丝供需有望逐步改善，我们维持公司 2025/2026/2027 年归母净利润预测 25/38/45 亿，2025 年 8 月 29 日股价对应的 PE 分别为 14/9/8，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格大幅波动风险；关税风险；安全生产风险；行业竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.13%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 20.25 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.93。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。