中国银河证券股份有限公司程培 , 闫晓松近期对艾力斯进行研究并发布了研究报告《艾力斯 2025 年中报业绩点评：核心产品快速放量，海外临床顺利推进》，给予艾力斯买入评级。

艾力斯 ( 688578 )

事件：2025 年 8 月 27 日，艾力斯发布 2025 年中期业绩报告，2025 年上半年公司实现营业收入 23.74 亿元（+50.57%）；归母净利润 10.51 亿元（+60.22%）；扣非归母净利润 9.05 亿元（+39.92%）; 经营性现金流 10.93 亿元。2025Q2 单季度公司实现营业收入 12.75 亿元（+52.99%）；归母净利润 6.41 亿元（+83.02%）；扣非归母净利润 5.09 亿元（+47.3%）; 经营性现金流 7 亿元。

收入利润双增长，伏美替尼快速放量。2025 上半年公司收入和净利润分别同比增长 50.57% 和 60.22%；2025Q2 单季度延续快速增长趋势，收入和净利润分别同比增长 52.99% 和 83.02%；环比增长 16.12% 和 56.09%。收入利润双增长主要得益于核心产品伏美替尼销售快速放量，归母净利润大幅增长系上半年收到政府补助增加。公司继续加快核心产品商业化布局，目前销售团队超 1400 人，覆盖 31 个省市超 5000 家医院，未来在销售团队扩张、学术推广及内部优化管理等因素驱动下，业绩保持高速增长趋势。

戈来雷塞开启商业化，普拉替尼加速本地化生产。2025 年 5 月戈来雷塞获 NMPA 批准用于至少接受过一种系统治疗的 KRAS G12C 突变 NSCLC 患者，6 月正式开启商业化并在全国多地开出首张处方，市场份额快速扩张。另外 RET 抑制剂普拉替尼由境外转移至境内生产的药品已获得 NMPA 批准上市，预计 2026 年起从原料药到制剂实现完全本地化生产，生产成本大幅降低并为医保谈判做准备，目标 2026 年进入国家医保目录，销售有望在进医保后实现放量增长。

研发投入增加，海外临床顺利推进。2025 上半年公司研发投入 2.97 亿元，同比增长 126%；研发投入占营收比例为 12.5%，较上年同期增加 4.17pct。在研管线随研发投入增加稳步推进，其中伏美替尼用于 EGFR20 外显子插入突变 NSCLC 二线治疗上市申请获 NMPA 受理并被纳入优先审评，戈来雷塞联合 SHIP2 抑制剂用于 KRAS G12C 突变 NSCLC 一线治疗Ⅲ期临床顺利推进。海外合作方面，公司与 ArriVent 合作开发的伏美替尼用于 20 外显子插入突变 NSCLC 一线治疗的全球多中心Ⅲ期临床于上半年完成患者入组，针对 PACC 突变 NSCLC 一线治疗的Ⅲ期临床计划下半年完成首例患者入组。

投资建议：艾力斯作为肺癌小分子靶向治疗领域的龙头企业，其核心产品伏美替尼快速放量，商业化稳步推进；同时公司加强 BD 合作，持续引入重磅品种，发挥协同效应驱动业绩增长。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 18.56/22.33/26.87 亿元，同比增长 29.79%/20.34%/20.32%，当前股价对应 2025-2027 年 PE27.5/22.8/19.0 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：产品商业化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研发管线进展不及预期的风险；出海进展不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 49.38%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 14.26 亿，根据现价换算的预测 PE 为 35.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。