本文来源：时代周报 作者：赵鹏

8 月 27 日，蒙牛乳业（2319.HK）发布 2025 年度半年报。蒙牛今年上半年实现收入 415.7 亿元，经营利润 35.4 亿元。与此同时，蒙牛上半年经营现金流出现大增，实现经营现金流同比增长 46.2%，经营利润率提升 1.5 个百分点至 8.5%。

值得注意的是，在乳业普遍承压的背景下，蒙牛近些年来销售毛利率却在不断抬升。Wind 数据显示，2022 年至 2024 年，蒙牛销售毛利率分别达 35.30%、37.15%、39.57%。2025 年上半年，蒙牛销售毛利率进一步提升，达 41.75%。

财报一连串数字背后，蒙牛用半年报对消费者和投资者诉说自己的想象力，同时也用行动来坚定市场的信心。蒙牛公告，该公司决定在 2024 年分红和回购的基础上，将开展新一轮回购，彰显其看好自身中长期发展前景，以实际行动回报股东的坚定信心。

与半年报一起发布的还有一则蒙牛乳业 CFO 变更公告。该公司公告称，张平先生因届退休年龄，将不再担任副总裁及首席财务官，沈新文先生已获委任为执行董事、战略及发展委员成员、副总裁及首席财务官。

作为国内乳业龙头企业，蒙牛常年稳居全球乳业前十。成立 5 年便登录资本市场，目前上市已经超 20 年时间。凭借优秀的市场表现、稳健的经营策略，蒙牛乳业相继被恒生指数、恒生中国企业指数和恒生可持续发展企业指数纳入成分股。

在中期业绩发布会上，蒙牛总裁高飞表示，当前乳业供需矛盾正在持续改善，行业正处于触底回升的关键时期。蒙牛将始终坚守 " 消费者第一第一第一 " 的核心价值观，坚定推进 " 一体两翼 " 战略，持续强化品牌引领、研发创新、数智转型及渠道升级核心能力建设，以全产业链高质量发展，让消费者 " 喝上奶、喝好奶、喝对奶 "，为实现奶业振兴和 " 健康中国 " 贡献新的更大力量。

来源：蒙牛官微

蒙牛转型 " 三板斧 "

过去几年，乳业终端消费复苏缓慢、原奶价格持续低迷成为全行业需要共同面对的困局。根据国家统计局数据，2025 年 1-6 月乳制品产量 1433.0 万吨，同比下降 0.3%，其中 6 月 254.6 万吨，同比增长 4.1%。不过，7 月乳制品供给也同比转降。2025 年 7 月，我国乳制品产量 220.6 万吨，同比下降 3.6%，1-7 月为 1659.2 万吨，同比下降 1%。

另据中国价格信息网监测，7 月份，全国监测城市鲜奶平均零售价格每斤 5.74 元，环比持平，同比涨 0.7%。其中，袋装鲜奶每斤 5.30 元，环比持平，同比跌 0.4%。盒装鲜奶每斤 6.18 元，环比持平，同比涨 1.6%。全国监测城市奶粉平均零售价格每斤 140.65 元，环比持平，同比涨 4.7%。其中，进口奶粉每斤 167.99 元，环比涨 0.1%，同比涨 5.7%；国产奶粉每斤 113.31 元，环比跌 0.2%，同比涨 3.4%。

事实上，乳业整体调整并非行业新课题。过去二十多年里，乳业经历了多轮大调整，但毫无例外，调整过后，行业均得到更大的发展，行业龙头的市占率进一步提升。在每一轮转型中，产品创新、渠道升级和精益管理成为以蒙牛为代表乳业龙头的 " 三板斧 "，这一次也不例外。

产品创新方面，蒙牛 2025 年上半年，推出超百款新品。蒙牛产品可以满足不同年龄人群的多元化需求，覆盖从常温奶到低温酸奶、从鲜奶到冰淇淋，从功能牛奶到婴儿配方奶粉的全品类矩阵。

来源：蒙牛官微

丰富的全品类矩阵是可以保证不同的消费者 " 喝上奶 " 的基石。多元的产品既可以让乳企充分试错，也可以让乳企得到更加真实的市场反馈。任何产品在产品调研阶段，不可能完全与市场需求匹配，大多需要后期的不断调整完善，并根据市场反馈动态调整市场所需某一产品的产量。

渠道升级方面，蒙牛坚持 " 两条腿 " 走路。一方面，蒙牛精进、优化传统和现代渠道策略，打造 " 线上网销商、线下经销商 " 的销售模式；另一方面，加速响应渠道定制品需求，深化会员店、零食量贩、即时零售等增量渠道合作。

精益管理方面，蒙牛通过不断创新商业模式、管理方式和协作形式，为消费者、股东、上下游伙伴等利益相关方持续创造新价值。蒙牛旗舰品牌 " 特仑苏 " 成为全球乳业第一大单品，上半年，特仑苏有机系列逆势正增长，尤其是沙漠有机系列上市后表现良好，获得品质消费者的广泛认可。另外，为了打造可持续产业链，蒙牛建成 37 座绿色工厂。

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核心管理团队年轻化

从内蒙古大草原上和林格尔草原的一间小厂，到全球乳业十强，蒙牛飞速发展过程中，蒙牛每一次跃迁都镌刻着高管团队的鲜明印记。一代又一代的掌舵者都在不断推动蒙牛的变革，把草原的辽阔写进世界的版图，让蒙牛这头 " 中国牛 " 真正长成了 " 世界牛 "。

随着沈新文成为蒙牛新一任 CFO，新一代蒙牛核心管理团队成员陆续到位。其中，不少管理层拥有快消品从业经验，以董事长庆立军、总裁高飞以及新上任的 CFO 沈新文为例，庆立军曾中粮可口可乐，高飞是深耕乳业 20 余年的蒙牛老将，沈新文也拥有快消领域丰富的实战经验。

消费品最大的卖点就是理解消费者，乳业也不例外。从年龄上说，新一届高管团队更加年轻化，更加容易理解市场主力消费群体的消费需求，可以更好地洞悉长辈、同辈和下一代需求点和痛点。在理解消费者层面，年轻化的高管团队优势会更加明显。

以近年来蒙牛品牌创新层面大力推广的 IP 联名为例，年轻化的管理团队迅速捕捉到 IP 在快消品销售层面的巨大价值。消费者在 " 喝上奶、喝好奶、喝对奶 " 之外，对牛奶的颜值也提出新要求，牛奶除提供营养价值外，还能提供情绪价值，这对高管团队理解消费者提出了更高的要求。

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在认识到 IP 联名的重要性之后，在高管团队的带领下，蒙牛纯牛奶、每日鲜语、瑞哺恩、真果粒等全系产品线迅速与《哪吒 2 · 魔童闹海》进行联动，此外，蒙牛真果粒、每日鲜语合作《长安的荔枝》大剧，冠益乳联名 B.DUCK...... 通过 IP 合作带动产品火爆出圈、跨界引流。在老 IP 刮起怀旧风，酸酸乳携《歌手》深耕 " 音乐 " 主线、风味牛奶牵手《猫和老鼠》、冰 + 品牌硬广霸屏 NBA 总决赛均取得超预期的市场反馈。

一杯牛奶也能长出 " 绿色翅膀 "，也能跨越山海。把奶源做得更绿、把产品做得更精、把市场做得更大三句话概括了蒙牛 26 年的长期主义。在新一届蒙牛核心管理团队带领下，作为行业龙头的蒙牛正在探索新 " 蒙牛模式 " 的路上不断前行，带领行业穿越周期、走出寒冬。