开源证券股份有限公司余汝意 , 聂媛媛近期对皓元医药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：公司业绩持续超预期，前后端业务协同稳健发展》，给予皓元医药买入评级。

皓元医药 ( 688131 )

2025H1 公司业绩持续超预期，前后端业务协同稳健发展

2025H1，公司实现营收 13.11 亿元，同比增长 24.20%；实现归母净利润 1.52 亿元，同比增长 115.55%；实现扣非归母净利润 1.41 亿元，同比增长 111.40%。上半年主营业务毛利率达 49.1%，同比提升 3.7 个百分点。2025Q2，公司实现营业收入 7.05 亿元，同比增长 27.99%，环比增长 16.28%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比增长 66.59%，环比增长 43.27%；实现扣非归母净利润 0.82 亿元，同比增长 55.31%，环比增长 38.59%。公司积极开拓市场，高盈利业务持续快速增长叠加成本控制，我们上调 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 2.95/4.05/5.19 亿元（原预计为 2.76/3.73/4.75 亿元），EPS 为 1.39/1.91/2.45 元，当前股价对应 P/E 为 49.2/35.9/28.0 倍，维持 " 买入 " 评级。

前端生命科学试剂业务增长强劲，盈利能力持续提升

2025H1，前端生命科学试剂业务实现营业收入 9.04 亿元，同比 +29.2%，占公司主营业务收入比重约 69.4%，毛利率 63.0%，同比上升 3.5 个百分点。其中，分子砌块业务实现收入 2.58 亿元，同比 +24.1%；工具化合物和生化试剂业务收入为 6.46 亿元，同比 +31.4%。截至 2025H1，在生命科学试剂领域，公司累计储备约 14.7 万种产品，其中工具化合物和生化试剂超 5.2 万种，构建了 220 多种集成化化合物库，为基础研究和新药开发的客户提供了品类丰富的高质量研究工具。

后端业务在手订单金额稳健增长，CDMO 业务链条持续延伸

2025H1，公司原料药和中间体、制剂业务实现营业收入 3.99 亿元，同比 +13.6%。截至 2025H1，公司仿制药项目共 419 个，其中商业化项目 83 个；创新药累计承接了 966 个项目，其中超 130 个项目已进入临床 II 期、III 期及商业化阶段。公司原料药和中间体、制剂业务在手订单金额稳健，金额超 5.9 亿元，较 2024H1 同比 +40.1%。在 ADC 领域，公司构建了覆盖全链条的闭环服务体系，重庆皓元抗体偶联 CDMO 基地已顺利投运，并于 6 月通过欧盟 QP 审计。我们预计随着在手订单逐步转化为收入，公司后端产能利用率有望提升，增厚公司整体利润。

风险提示：医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 26.48。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。