开源证券股份有限公司刘呈祥 , 吴文鑫近期对光大银行进行研究并发布了研究报告《光大银行 2025 年中报点评：资产平稳增长，投资收益亮眼》，给予光大银行增持评级。

光大银行 ( 601818 )

利润增速平稳，净息差降幅收窄

光大银行 2025 年上半年实现营收 659 亿元（YoY-5.57%），归母净利润 246 亿元（YoY+0.55%），盈利增速相对平稳。2025Q2 单季实现净利息收入 229 亿元（YoY-4.29%），降幅环比有所收窄；2025 年上半年净息差 1.40%，同比下降 14BP，降幅边际收窄，负债成本的节约一定程度对冲了资产收益的下降。2025 年上半年贷款收益率、存款成本率分别为 3.69%、1.92%，同比分别下降 67BP、34BP。我们维持其 2025-2027 年盈利预测，预计光大银行 2025-2027 年归母净利润分别为 417/418/424 亿元，同比增速分别为 +0.05%/+0.20%/+1.51%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.44/0.43/0.41 倍。由于其资产质量平稳，维持 " 增持 " 评级。

对公贷款增长较快，中收微降、投资收益高增

光大银行 2025Q2 末贷款总额 4.08 万亿元，较 2025Q1 末略有下降，同比增长 4.90%。其中对公贷款同比增长 10.13%，增速高于 2024 年全年，零售贷款同比微增 0.25%，逆转了 2024 年全年同比微降的态势。吸收存款方面，2025Q2 末存款余额为 4.25 万亿元，低基数效应下同比增加 10.59%，资负结构更加均衡。2025 年上半年中收同比微降 0.85%，投资净收益在高基数下高增 33.41%，成为非息收入的主要拉动项。

不良率环比持平，资本充足水平边际提升

2025Q2 末不良率继续保持在 1.25%，连续多个季度持平，资产质量总体稳健。拨备覆盖率 172.47%，较 2025Q1 末略有下降，同比略上升。截至 2025Q2 末核心一级 / 一级 / 资本充足率分别为 9.49%/11.55%/13.53%，较 2025Q1 末均有小幅上升。2024 年普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.14%，在上市银行中处于前列，高分红属性彰显。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.7。

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