民生证券股份有限公司邓永康 , 席子屹 , 李孝鹏近期对三花智控进行研究并发布了研究报告《事件。2025 年 8 月 29 日，公司发布 2025 年半年报，H1 实现营收 162.63：业绩符合预期，仿生机器人拓展新增长曲线》，给予三花智控买入评级。

三花智控 ( 002050 )

亿元，同增 18.91%，实现归母净利润 21.10 亿元，同增 39.31%，扣非后归母净利润 20.10 亿元，同增 31.66%。

Q2 业绩拆分。营收和净利：公司 2025Q2 营收 85.93 亿元，同增 18.74%，环增 12.05%，归母净利润为 12.07 亿元，同增 39.22%，环增 33.67%，扣非后净利润为 11.57 亿元，同增 35.16%，环增 35.64%。毛利率：2025Q2 毛利率为 29.27%，同增 1.44pct，环增 2.44pct。净利率：2025Q2 净利率为 14.13%，同增 2.03pcts，环增 2.09pcts。费用率：公司 2025Q2 期间费用率为 11.52%，同减 1.23pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.92%、5.15%、4.02%、0.43%，同比变动 -0.41pcts、-1.31pcts、-0.34pcts、0.83pcts。

制冷业务盈利能力持续提升，产品优化驱动增长。2025H1 制冷空调零部件业务营收为 103.89 亿元，同比上升 25.49%，占总营收比重 63.88%，毛利率为 28.21%，同增 0.65pcts。报告期内，公司加强海外市场拓展，维持空调用电子膨胀阀、电磁阀几乎独家配套地位等，推动迭代产品市场化。通过优化产品销售结构、推进降本增效及全球产能布局，公司市场份额稳步提升。

汽零业务盈利稳健增长，全球化布局持续深化。2025H1 汽车零部件业务营收为 58.74 亿元，同增 8.83%，占总营收比重 36.12%，毛利率为 27.96%，同增 0.65pcts，业务收入、盈利能力均有所增加。全球布局方面，墨西哥、波兰等基地产能配置契合市场需求，既对冲关税风险，又强化国际客户粘性，公司核心竞争力持续提升。

战略布局仿生机器人，打造第三增长曲线。公司依托电机制造经验和规模优势，成功切入仿生机器人机电执行器制造领域。聚焦多款关键型号产品开展技术改进并配合客户进行全系列产品研发迭代，增强了客户黏性，整体产品力持续提升。报告期内，公司拥有六大研发中心，国内外专利授权 4,387 项，其中发明专利授权 2,404 项。同时，公司持续优化产品轻量化与高精度性能，仿生机器人有望成为公司第三大核心增长极。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年分别实现营收 326.37、369.48、417.58 亿元，同比增速分别为 16.8%、13.2%、13.0%，归母净利润为 40.70、50.14、59.31 亿元，同比增速分别为 31.3%、23.2%、18.3%，当前股价对应 PE 分别为 33、27、23 倍。考虑公司主业行业地位稳固，储能和机器人业务有望打开新成长空间，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、劳动力成本持续上升、贸易及汇率等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.83。

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