华安证券股份有限公司陈耀波 , 李元晨近期对胜宏科技进行研究并发布了研究报告《胜宏科技：2025 年上半年业绩高速成长，Al 需求旺盛助力公司行稳致远》，给予胜宏科技买入评级。

胜宏科技 ( 300476 )

主要观点：

事件点评：胜宏科技发布 2025 年上半年报告

公司 2025 年上半年实现营业收入 90.31 亿元，同比 2024 年上半年营收的 48.55 亿元增长 86%；2025 年上半年公司实现归母净利润 21.43 亿元，同比 2024 年上半年归母净利润的 4.59 亿元增长 366.89%。2025 年上半年公司实现的扣非归母净利润实现 21.49 亿元，同比 2024 年同期增长 365.69%。2025 年上半年基本每股收益为 2.5 元，同比 2024 年每股收益的 0.53 元增长 371.70%。

受益于人工智能发展和 AI 算力提升，HDI 高端产品快速放量增长

在人工智能、数据中心、智能汽车等 PCB 下游应用领域持续推动下，全球 PCB 需求总体呈增长态势。根据 Prismark 数据显示，2024 年全球 PCB 产值为 735.65 亿美元，同比增长 5.8%；2029 年全球 PCB 市场规模预计将达 946.61 亿美元，2024-2029 年年均复合增长率预计为 5.2%。其中，2024 年中国大陆 PCB 产值为 412.13 亿美元，2029 年 PCB 市场规模预计将达 497.04 亿美元，2024-2029 年年均复合增长率预计为 3.8%。

受益于人工智能发展及 AI 算力提升，HDI 等高端品需求快速增长。全球 HD1 市场规模预计在 2029 年达到 170.37 亿美元，2024-2029 年年均复合增速将达到 6.4%，Al 服务器相关 HDI 的年均复合增速将达到 19.1%。在高速网络、人工智能、服务器 / 数据储存等下游行业需求增长驱动下，根据 Prismark 数据，18 层及以上 PCB 板 2024 年 -2029 年年均复合增长率为 17.4%，Al 相关 18 层及以上 PCB 板 2024-2029 年年均复合增长率为 20.6%，远远超过 PCB 行业平均增速。

公司围绕 GPU、CPU 关键技术路线，持续投入研发展开前瞻性技术布局

公司围绕 "GPU、CPU" 关键技术路线，展开前瞻性技术布局。紧盯人工智能、Al 服务器、Al 算力卡、AlPhone、AlPC、智能驾驶、新能源汽车、新一代通信技术等前沿领域，攻克 PCle6、Oakstream 平台、800G/1.6T 等高速率传输设备、芯片测试 10mm 厚板等前沿技术难题，从材料、设计、工艺技术多维度提前储备技术。以市场需求为核心指引，开展技术创新和产品研发工作。秉持 " 技术营销，品质致胜 " 的市场策略，主动承接具有挑战性的新产品、新项目，增加客户粘性。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入为 208.76 亿元、310.43 亿元和 451.80 亿元，对比前值预期 2025-2027 年营收的 180.61 亿元、232.07 亿元和 283.74 亿元有所提；我们预计公司 2025-2027 年实现净利润分别为 54.79 亿元、85.93 亿元和 127.47 亿元，对比前值预期 2025-2027 年净利润的 40.38 亿元、55.1 亿元和 69 亿元有所提升，主要系 Al 算力高景气带来高阶 HDI 等高价值量产品实现规模量产。对应 PE 为 42X/27X/18X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

行业竞争加剧风险，原材料供应价格波动风险，下游需求不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 62.55%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 55.53 亿，根据现价换算的预测 PE 为 41.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 223.8。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。