太平洋证券股份有限公司周豫 , 张崴近期对阳光诺和进行研究并发布了研究报告《Q2 收入增速稳健，利润快速增长》，给予阳光诺和买入评级。

阳光诺和 ( 688621 )

事件：

8 月 28 日，公司发布 2025 年中报，2025 年上半年公司实现营业收入 5.90 亿元，同比增长 4.87%，归母净利润为 1.30 亿元，同比下降 12.61%，扣非后归母净利润为 1.20 亿元，同比下降 16.29%。

点评：

Q2 收入增速稳健，利润快速增长。2025 年上半年公司实现营业收入 5.90 亿元，同比增长 4.87%，归母净利润为 1.30 亿元，同比下降 12.61%，上半年收入和利润略低于预期主要是受到一季度业绩影响。单季度来看，2025Q2 实现营业收入 3.59 亿元，同比增长 15.73%，环比增长 55.72%，归母净利润为 1.00 亿元，同比增长 32.23%，环比增长 239%，收入端实现稳健增长，利润端展现出季度间同比、环比快速改善的趋势。

药学研究短期承压，临床业务快速增长。分业务来看，2025 年上半年公司药学研究实现营业收入 2.03 亿元，同比下降 40.80%，主要是受到此前低价订单的影响，预计下半年逐渐出清；临床试验和生物分析实现收入 2.79 亿元，同比增长 29.05%，预计未来延续良好的发展趋势；知识产权授权实现收入 1.00 亿元，主要是 007 项目对外 BD 的首付款收入；权益分成实现收入 733.71 万元，同比增长 119.73%。

研发不断投入，创新持续转型。公司持续布局创新转型，研发投入不断加大，2025 年上半年研发投入为 0.76 亿元，同比增长 10.39%，研发投入占营业收入的比例为 12.92%，较去年同期增加 0.64 个百分点。此外，截至 2025H1，公司内部在研项目累计超过 460 项，其中包含创新药、仿制药和改良型新药，涉及多个疾病领域和药物剂型。

盈利预测与投资建议：在不考虑朗研并表的情况下，我们预计 2025 年 -2027 年公司营收为 12.48/15.27/19.38 亿元，同比增长 15.75%/22.33%/26.90%；归母净利为 2.33/2.77/3.38 亿元，同比增长 31.31%/18.89%/22.08%，对应 PE 为 35/30/24 倍，持续给予 " 买入 " 评级。

风险提示：仿制药业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券有限责任公司陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 66.46%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。