民生证券股份有限公司邓永康 , 席子屹 , 李孝鹏近期对天奈科技进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：业绩符合预期，新品放量进展顺利》，给予天奈科技买入评级。

天奈科技 ( 688116 )

事件。公司发布 2025 年半年报，25 年 H1 实现营收 6.54 亿元，同比增长 1.08%，实现归母净利润 1.17 亿元，同比上升 1.07%，扣非后归母净利润 1.04 亿元，同比下滑 6.93%。

Q2 业绩拆分。营收和净利：公司 2025Q2 营收 3.19 亿元，同比 -6.08%，环比 -4.73%，归母净利润为 0.59 亿元，同比 -5.06%，环比 +0.79%，扣非后归母净利润为 0.52 亿元，同比 -12.96%，环比 +0.62%。毛利率：2025Q2 毛利率为 36.99%，同比 -1.81pcts，环比 +3.80pct。净利率：2025Q2 净利率为 18.21%，同比 +0.14pct，环比 +0.96pct。费用率：公司 2025Q2 期间费用率为 18.24%，同比 +2.85pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.31%、6.46%、8.19%、2.28%，同比变动 +0.45pct、+0.60pct、+1.34pcts 和 +0.46pcts。

坚持以客户需求为导向，推进新产品开发。25 年 H1，公司主营产品碳纳米管导电浆料实现营业收入 6.41 亿元，同比降低 1.12%，碳纳米管粉体营收 0.12 亿元，同比增长 269.10%。为适应行业固态 / 半固态、高容量、快充等技术趋势，公司积极开发单壁碳纳米管相关产品，并已实现批量出货，相关生产项目 " 锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）" 也正按计划稳步推进。

持续加强研发创新，提升核心竞争力。研发投入方面，25 年 H1，公司累计投入研发费用 4902.31 万元，占营业收入比例为 7.50%；截至 25 年 6 月 30 日，公司研发团队规模达 242 人，其中博士 22 人、硕士 41 人，研发人员占公司总人数比重 28.71%。知识产权方面，公司目前已获发明专利 33 项、实用新型专利 69 项，另有多项国际专利及独占许可专利，主导或参与制定国家标准 4 项、国际标准 1 项及团体标准 9 项，为创新突破提供了坚实保障。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营收 19.39、26.91 和 36.19 亿元，同比变化 +33.9%、+38.8% 和 +34.5%；实现归母净利润 3.95、5.59、7.61 亿元，同比变化 +57.9%、+41.6% 和 +36.1%。当前股价对应 2025-2027 年市盈率分别为 48、34、25 倍，考虑公司积极推进新产品满足客户多元化需求，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：碳纳米管导电剂市场应用风险，技术和产品升级迭代风险，客户集中度较高风险，产品价格和毛利率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券周颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 18.08%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.22 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。