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近期，湖南发展集团股份有限公司（000722.SZ，下称 " 湖南发展 "）披露此前重组方案的具体细节，引发市场关注。根据公告，公司将以 15.12 亿元收购控股股东湖南能源集团电力投资有限公司（下称 " 电投公司 "）旗下四座水电站控股权。

此次交易不仅是湖南能源集团自 2022 年控股上市公司以来兑现承诺的关键一步，更是在国家 " 双碳 " 目标背景下，地方能源企业优化资产结构、强化主业竞争力的标志性动作。

制图：佘诗婕

15.12 亿资本棋局

这场重组始于 2025 年 3 月 19 日，湖南发展突然宣布停牌筹划重大资产重组。两周后，公司披露交易预案，拟收购铜湾水电 90% 股权、清水塘水电 90% 股权、筱溪水电 88% 股权及高滩水电 85% 股权。

四座水电站均位于湖南省境内，分属沅水、资水两大水系。其中，铜湾水电站规模最大，装机容量达 180 兆瓦，年等效利用小时数超 3900 小时，高于行业平均水平。

截至 8 月 25 日，交易价格最终敲定为 15.12 亿元，其中 55% 以股份支付（8.32 亿元），45% 以现金支付（6.81 亿元）。股份发行价格锁定为 7.81 元 / 股，拟发行 1.07 亿股，占发行后总股本的 18.66%。

同时，公司启动配套融资计划，拟向不超过 35 名特定投资者发行股份募资不超过 8 亿元，其中 6.81 亿元用于支付现金对价，1.19 亿元补充流动资金及支付中介费用。

此次收购，是湖南发展持续剥离非主业资产战略的延续。近年来，公司已陆续剥离与电力主业无直接关联的医养业务，同时注入蟒塘溪水电站等电力资产。

交易前，湖南发展运营管理湖南境内的三座水电站及一座分布式光伏电站，可控总装机容量为 23.4451 万千瓦（约 234.45 兆瓦）。

四座水电资产注入后，湖南发展的可控装机容量将直接达到注入前的三倍，总装机容量增至 77.8 万千瓦（778 兆瓦）。

这一变化将使湖南发展在湖南省清洁能源领域的市场地位显著提升。公司相关负责人表示，本次重组是落实国家 " 双碳目标、优化能源结构的关键举措 "。

净利润跨越式增长？

此次收购最直接的财务影响体现在盈利能力的提升上。

2024 年，标的资产合计实现营业收入 4.59 亿元，净利润 1.42 亿元，显著高于湖南发展 2024 年全年净利润 6211 万元。其中，筱溪水电表现最为亮眼，单站净利润达 5700 万元。

且此次注入的四座水电站均位于湖南省内核心流域，合计装机容量达 50 万千瓦，相当于两个多湖南发展原有装机规模。

湖南发展的重组并非孤例。2024 年以来，在 " 并购六条 " 政策推动下，电力国企并购重组持续升温。国家电投集团下属远达环保、电投产融，华电集团下属华电国际，以及淮河能源、甘肃能源、陕西煤业等地方能源企业纷纷开展资源整合。

某证券公司分析指出，这些动作旨在 " 理顺集团内外产业链与公司股权关系，做大做强国有资本和国有企业，提升市场竞争力及优化资源配置 "。

水电具备逆周期属性，受宏观经济波动及电价影响相对较小，在当下低利率环境中的配置价值尤为突出。此前行业龙头长江电力、国投电力、华能水电等均作出分红承诺，承诺分红比例分别达 70%、55%、50%。

对此，湖南发展曾表示，通过将不同流域水电资产注入，可进一步增强上市公司抗风险能力，为股东创造长期可持续回报。