信达证券股份有限公司姜文镪 , 刘奕麟 , 刘红光近期对台华新材进行研究并发布了研究报告《锦纶行业供需走弱，二季度业绩有所承压》，给予台华新材买入评级。

台华新材 ( 603055 )

事件：2025 年 8 月 28 日晚，台华新材发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年公司实现营业收入 31.26 亿元，同比下降 8.58%；实现归母净利润 3.25 亿元，同比下降 23.31%；实现扣非后归母净利润为 2.05 亿元，同比下降 44.71%；实现基本每股收益 0.37 元，同比下降 22.92%。

其中，第二季度公司实现营业收入 16.47 亿元，同比下降 15.36%，环比增长 11.46%；实现归母净利润 1.62 亿元，同比下降 40.92%，环比下降 0.73%；实现扣非后归母净利润为 1.01 亿元，同比下降 57.34%，环比下降 3.62%；实现基本每股收益 0.18 元，同比下降 41.94%，环比持平。

点评：

锦纶行业供需走弱，上半年公司业绩有所承压。价格端，2025 年上半年国际油价整体呈现震荡下行态势，主要受 OPEC+ 超预期增产叠加美国关税政策冲击需求预期影响，虽 6 月伊以冲突推升国际油价，但地缘溢价在停火后边际走弱，油价震荡下跌。2025 年上半年布伦特平均油价为 71 美元 / 桶，同比下降 15%。受油价下跌影响，上半年公司主要原材料己内酰胺、尼龙切片价格分别同比 -26.01%、-15.18%，公司主要产品锦纶长丝价格同比 -10.28%。从公司盈利结构上看，上半年公司旗下主要子公司嘉华尼龙（江苏）、嘉华尼龙、高新染整、福华织造、嘉华再生分别实现净利润 1.24、0.71、0.97、-0.07、0.5 亿元，同比 +0.75、-1.27、-0.05、-0.26、+0.08 亿元；上半年公司主要产品锦纶长丝、坯布、成品面料毛利率分别为 19%、26%、30%，同比 -1pct、+4pct、-3pct。公司盈利走弱主要系锦纶行业在经历前期需求增长与产能扩张后，今年上半年因供需关系阶段性失衡面临较大市场压力，叠加二季度传统淡季背景下，终端需求拉动偏弱，二季度末锦纶行业库存达 38 天左右，较一季度末增加约 8 天，较年初增加约 11 天；此外伴随淮安项目建设推进，公司期间费用率也有所上行，整体业绩短期承压。

一体化产能具备较强竞争力，新建越南基地推动全球化供应链布局。公司是国内少有的实现锦纶回收、再生、聚合、纺丝、加弹、织造、染整上下游一体化全产业链布局的企业，研发投入及盈利能力领先行业。2025 年 4 月公司发布公告拟在越南投资 1 亿美元新建生产基地，越南生产基地规划建设 " 年产 6000 万米坯布织染一体化项目 "，当前已与越南福东工业园区签署土地协议，取得企业境外投资证书。公司上半年外销收入为 4.57 亿元，同比增长近 20%。我们认为，公司一体化产能在锦纶行业中具备较强竞争力，未来越南工厂投产后，有望进一步提升全球供应能力与市场份额，推动公司盈利增厚。

盈利预测与投资评级：我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.56、9.77 和 12.30 元，同比增速分别为 4.2%、29.2%、25.9%，EPS（摊薄）分别为 0.85、1.10 和 1.38 元 / 股，按照 2025 年 8 月 29 日收盘价对应的 PE 分别为 11.16、8.64 和 6.86 倍。我们看好公司稀缺的一体化产能竞争优势与淮安项目、越南项目的业绩释放潜力，维持公司 " 买入 " 评级。

风险因素：上游原材料价格大幅波动的风险；终端需求大幅恶化风险；主要项目进展不及预期风险；产业链同质化竞争风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘家薇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.01%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.31 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.81。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。