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近期，横店集团得邦照明股份有限公司（603303.SH，下称 " 得邦照明 "）发布公告称，将以现金方式收购浙江嘉利（丽水）工业股份有限公司（下称 " 嘉利工业 "）不少于 51% 的股权。

目前，整个交易尚处于初步筹划阶段，公司预计在 6 个月内披露交易预案或正式报告书。虽然预计构成重大资产重组，但得邦照明股票将保持交易状态。

制图：佘诗婕

业绩承压

根据公告，得邦照明将采取 " 受让现有股份 + 增资 " 的组合方式实现控股，具体分为两个步骤。

第一步为股份受让阶段，从嘉利股份现有股东手中直接购买部分已发行股份；第二步为增资巩固阶段，即在股份受让完成后，向嘉利股份注入现金增加注册资本，进一步提升持股比例。

交易关键条款中，排他期安排至 2026 年 3 月 31 日（若 2025 年 12 月 31 日前未书面确认继续推进则提前终止），得邦照明需支付 600 万元诚意金，后续可转为交易价款。

据悉，得邦照明为横店集团旗下企业，在通用照明领域占据重要地位。就股权结构来看，横店集团控股有限公司持股 49.27%，浙江横店进出口有限公司持股 19.25%，前三大股东合计持股比例高达 74.92%。

2024 年，公司营业收入、归母净利润出现近八年来首次同步下滑。其中，营收规模由 2023 年的 46.97 亿元下滑至 44.31 亿元，归母净利润由为 3.76 亿元下滑至 3.47 亿元。

2025 年上半年，公司实现营业收入 21.52 亿元，同比微增 0.40%；归母净利润 1.43 亿元，同比下滑 19.66%。

另外值得注意的是，2025 年上半年，公司经营现金流净额从上年同期的 2.77 亿元锐减至 236.42 万元，降幅达 99.15%。

强化第二增长曲线

本次收购标的嘉利股份为一家新三板挂牌企业，其核心业务为乘用车、商用车灯具的研发制造，以及少量摩托车车灯及模具配套业务。截至 2025 年上半年末，公司资产总计 35.76 亿元。

标的公司实际控制人为黄玉琦、黄璜父女，合计直接持有 49.61% 股份。2024 年，公司实现营收 26.8 亿元，净利润 0.88 亿元。

值得注意的是，嘉利股份此前曾两度冲击 A 股 IPO。

2019 年 12 月，嘉利股份与国泰君安证券签署 IPO 辅导协议，启动深交所上市计划。2020 年 7 月宣布终止，但未披露具体原因。

2021 年 6 月，公司更换辅导机构为国投证券，重启 IPO，2024 年 3 月通过浙江证监局辅导验收，不过 2024 年 11 月，嘉利股份选择在新三板挂牌，将目标转向北交所上市。

此次收购，得邦照明在公告中直言旨在 " 强化第二增长曲线 "。

随着新能源汽车渗透率提升，智能大灯、贯穿式尾灯等高附加值产品需求激增，车灯单车价值较传统燃油车提升 2 — 3 倍，汽车照明赛道正吸引越来越多玩家入局。

得邦照明在 LED 光学技术领域积累深厚，而嘉利股份在车规级照明产品研发方面拥有成熟经验。二者结合有望实现 "LED+ 汽车电子 " 的技术融合，开发出更具竞争力的智能车灯产品。

不过，两家企业在企业文化、管理模式、业务流程上存在一定的差异。

其中，得邦照明以出口为导向，客户较为分散，而嘉利股份则深度嵌入汽车产业链，与主机厂紧密合作，若本次收购成功，二者在后续整合过程中或存在较大的难度。

另外，受汽车产业链价格战的冲击，2025 上半年，标的公司营收规模虽然同比增长 13.85%，达到 13.2 亿元，但净利润同比下滑 14.63%，为 3025.18 万元。若未来新能源行业竞争进一步加剧，或将进一步压缩其利润空间。