｜2025 年 9 月 1 日 星期一｜

NO.1 中信建投：长期趋势仍未改变，最优的策略是切入低估值消费与周期板块

中信建投指出，当前市场交易情绪已进入过热阶段，抱团倾向愈发明显，需注意交易结构恶化。总体来看，TMT 板块拥挤度虽未见顶，但已接近预警线，市场交易结构恶化需要重视，消费、周期等低热度板块可能在下一阶段的行情中拥有更高性价比。2025 上半年营收及净利同比转正，盈利周期拐点清晰，企业步入温和复苏通道，市场资金从避险逐步转向攻守兼备，青睐稳健型与成长性资产。长期趋势仍未改变，最优的策略是切入低估值消费与周期板块，如大消费、有色、新能源等。重点关注：大消费、新能源、非银、创新药、TMT、有色、卫星互联网。

NO.2 银河证券：A 股下一阶段大概率将延续震荡上行走势 但需关注短期波动风险

中国银河证券研报称，A 股下一阶段大概率将延续震荡上行的走势，但需关注短期波动风险。未来关注方向：短期关注补涨机会。中长期聚焦三条主线，一是供需格局改善与行业盈利修复带动的 " 反内卷 " 概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰。二是内需消费方向：政策呵护下的大消费领域具备投资价值，建议关注服务消费领域低估值标的。三是科技自立方向：AI、机器人、半导体、军工等板块受益于国内高技术产业的快速发展。

NO.3 广发证券：各地供应趋紧 预计煤价下行有限

广发证券表示，7 月以来各煤种价格上涨明显，主要由于供需面已从宽松区域平衡略偏紧。近期价格虽有松动，但受安监趋严及查超产影响，预计供应难有增加，煤价有望逐步企稳回升，四季度延续稳中偏强走势。公司方面，二季度煤价处于底部区间，但龙头公司成本费用控制较好，盈利韧性总体较强，下半年量价双升，估值和利润向上弹性可期，板块估值和股息率优势明显。

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