9 月 1 日开盘，受近期人工智能板块定期报告利好提振，创业板人工智能 ETF 国泰（159388）开盘拉升超 3%，资金积极布局，连续 5 日净流入。

高盛上调寒武纪目标价至 2104 元，算力板块景气持续

消息面上，近期高盛称，寒武纪宣布的二季度业绩强劲，保持对公司的积极看法，上调 12 个月目标价 14.7% 至 2104 元。这是高盛时隔一周左右第二次上调寒武纪目标价。高盛在报告中指出，考虑到二季度业绩，以及更高的人工智能芯片出货量、更低的运营费用比率、反映中国云资本支出扩张等因素，将寒武纪 2025~2030 年的净收入预测上调，其中今年预测上调 34% 为最高。

此前，根据海内外云服务商的 Q2 财报，资本开支增速维持在高位。此外，根据高盛最新走访硅谷的调研，整体来看 AI 企业和风险投资人的情绪非常乐观，并认为企业级生成式 AI 的采用率将持续上升，部分人士表明 2026 年或将迎来采用率的快速增长。所以，虽然近期我们看到，大语言模型的训练端进展似有放缓，如 Llama4 和 GPT-5 发布的延迟等，但应用 / 推理侧的繁荣仍足以支持行业的高景气。

根据高盛援引硅谷风险投资人及学者的观点，随着技术的迭代和规模效应，LLM 的成本正不断下行，约每 4 个月即降低一半。我们认为，这可能降低其使用门槛，从而扩大其使用群体，进而提升（推理侧）算力硬件的行业空间。

AI 热度持续，算力硬件板块高景气确定性强

政策层面，《关于深入实施 " 人工智能 +" 行动的意见》提出，到 2027 年、2030 年，新一代智能终端、智能体的应用普及率超过 70%、90%，目标超预期，对国产算力产生催化。在 AI 基础设施投入>增加 tokens 与 DAU>继续加大基建投入的商业模式下，通信企业业绩具有较高的前景。

基本面视角，海外内资本开支持续提振 AI 产业链需求。根据 TrendForce 预测，2025 年中国 AI 服务器市场中，英伟达、AMD 等外采芯片比例将从 2024 年的 63% 降至 42%，本土芯片供应商占比则有望提升至 40%，国产替代已成大势。上周五晚阿里重申，将在未来三年持续投入 3800 亿元用于 AI 资本开支，并称自研 AI 芯片正式进入测试阶段，有望填补英伟达的空白。

在目前 A 股流动性持续宽松，市场大盘表现良好的背景之下，AI 产业链优势明显：（1）产业趋势明确，商业模式已经跑通。（2）市场规模较大，且对于部分环节目前市场规模二阶导仍为正数，估值支撑较强。（3）产业边际变化明显，国产算力加速跟进。（4）A 股优质资产重估，AI 产业链或成首要关注点。

政策驱动与需求共振下的长期价值，关注 20cm 标的创业板人工智能 ETF 国泰（159388）

投资逻辑上，人工智能具备 " 政策加持 + 产业需求 + 技术突破 " 三重驱动因素。首先，政策红利提供了稳定的发展环境，各地政府相继出台支持 AI 产业的专项资金和人才政策，降低了企业扩张的不确定性。其次，需求端的快速释放保证了行业高景气度，从消费级应用到工业、医疗等领域的渗透，带来了实实在在的市场规模扩张。

对于投资者而言，20cm 标的创业板人工智能 ETF 国泰（159388）集中覆盖人工智能产业链核心标的，能够有效分散单一企业风险，同时把握 AI 产业长期成长的红利。中长期来看，随着 AI 在国民经济中战略地位的提升，该 ETF 有望持续获得资金青睐，成为投资者布局新质生产力的重要工具。

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