证券之星消息，2025 年 9 月 1 日华人健康（301408）发布公告称公司于 2025 年 8 月 29 日接受机构调研，东北证券文将儒、上汽颀臻沈怡雯、Willing Capital Management Limited 朱宏达、吴文华 , 黄登峰 , 李泓澔 , 赵栋、中信证券魏通、甬兴证券胡荣杰、嘉实基金程佳、同泰基金唐之超、汇丰晋信刘哲华、君和立成崔雨菲、南方基金尹力、新华资产李浩参与。

具体内容如下：

公司于 2025 年 8 月 29 日通过线上形式召开投资者电话交流活动，公司管理层与投资者交流内容如下： 一、公司 2025 年半年度业绩情况说明

报告期内，管理层贯彻执行企业 "1234 战略 " 目标，聚焦医药终端 1 个核心领域，围绕产品矩阵和药店终端 2 个方向，通过药店商学院、数智研究院药物研究院 3 大引擎，打造医药零售、医药代理、研发生产、终端集采 4 大业务平台，形成了各业务板块均衡发展、良性协同、优势互补的医药生态型企业，完成从单一医药零售向医药全价值链健康服务的跃迁。

面对复杂多变的内外部环境，公司始终坚持高质量发展道路，通过多维度布局和系统性优化，实现产业结构的持续升级。在营销创新方面，公司不断加大市场投入，强化品牌营销力度，以营销驱动增长；同时，通过降本增效、药店商学院增值服务等举措，充分发掘内生性增长潜力；此外，并购重组初见成效，为业绩增长注入新动力，实现营收、利润双增长。报告期内，公司在医药零售行业整体增速放缓的大背景下，实现了稳健、快速的业绩增长，展现出较强的发展韧性与并购整合能力，市场竞争力进一步提升。

2025 年上半年，公司实现高质量发展，营收与利润再创新高，实现营业收入 25.04 亿元，同比增长 15.52%；归属于上市公司股东的净利润为 1.04 亿元同比增长 42.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 1.01 亿元，同比增长 43.28%。问：投资者答环节

答：二、投资者问环节

问：（一）请公司毛利率升的因素？

答：毛利率的提升在企业实际经营过程中，是多维度因素共同作用的结果。公司毛利率提升的主要因素有以下几个方面

首先，采购成本优化通过市场整合与供应商集中谈判，结合规模效应的提升，降低了整体采购成本；其次，销售端强化加强商品销售能力与终端推广，提升销售效率和市场份额；再次，费用端管控严格控制销售费用减少降价折扣，优化支出结构，提升费用使用效率；另外，通过定价策略优化、B2C 业务优化，以及中药贴牌自有品牌与全国总代品种推广等，推动了整体毛利率的提升。

问：（二）如何看待医保政策对门店经营的影响？

答：2025 年 4 月起，根据国家医保局的要求，我省各级医保部门根据本地化的问题清单，已基本完成对全省各地市医保定点零售药店通过 " 四不两直 " 方式开展飞行检查。本次飞行检查覆盖面从双通道医保定点扩大到普通医保定点药店，从统筹资金扩大到个人账户等，对零售药店整个行业的正常经营还是存在一定的影响，但对已经规范的企业基本无影响。后续医保飞检将进入常态化，所以规范经营才是零售药店长远发展的必然趋势。

问：（三）公司报告期内客流、客单有哪些变化？

答：公司上半年整体客流增长较为明显、客单同环比均略有下降。主要有以下几方面原因

首先，医保政策改革个账资金减少、门诊统筹政策导致客流流至医院及社区门诊，同时，慢性病长期处方的单次购买量受限，对药店的客单和销售产生直接影响。其次，购买渠道分流以 O2O 平台为代表的新零售渠道凭借价格补贴优势和 "30 分钟送达 " 的便捷服务，进一步分流传统药店的客流再次，市场过度竞争全国药店高峰值突破 70 万家，导致店均服务人数降至 2000 左右，市场竞争加剧，单店运营效率承压。另外，消费行为变化消费者趋于理性化，对价格敏感度提升，更加注重高性价比的产品和服务。

当前，医药零售行业在短期内面临增长放缓的压力，但长期来看，在人口老龄化和处方外流的大背景下，居民健康需求持续升级的驱动下，结构性增长机遇依然长期存在。未来行业的发展将更加依赖专业化服务、精细化运营以及数字化赋能等核心能力。此外，连锁药店的市场集中度持续提升，头部连锁企业凭借规模、品牌及合规性等优势，整体增长表现将优于行业平均水平。

问：（四）公司在非药、大健康品类上的布局思路？

答：一方面，重构商品品类，打造多元化健康消费矩阵

公司将以传统商品的质量与功能分类为基础，进一步扩展健康消费品类别，涵盖保健食品、功能性健康商品、中药养生、滋补养生、药妆个护、家庭器械及生活易耗品等。通过市场调研和商品梳理，优化商品结构，淘汰低效品类，引进高潜力品种，构建全方位的健康消费矩阵。

另一方面，门店形象升级与体验优化

公司将对门店布局和 VI 形象进行升级改造，以满足顾客多元化需求为核心，优化购物体验，同时为增值服务提供便利条件，打造专业、温馨的健康消费场景。

再一方面，服务理念升级与专业能力提升

通过店员服务意识与技能培训，推动服务理念从 " 药品销售 " 向 " 为顾客提供健康方案 " 转变，挖掘顾客潜在健康需求，提升专业服务水平。

这一布局也契合 " 健康中国 2030" 理念，推动药店从传统药品零售向健康服务升级。

问：（五）公司管理层如何看待行业当前整合的机会？

答：当前行业整合窗口期显现，中小连锁企业面临社保新规，医保、税务强监管等多重压力，为整合提供了有利时机。然而，公司管理层基于战略布局更倾向于采取稳健的整合策略一方面，重点发展连锁加盟业务和全方终端集采的会员业务，构建更具竞争力的业务模式；另一方面，通过小规模并购对已进驻市场进行区域市场补强，而非大规模扩张。短期内，公司将以审慎态度把握整合机遇，持续关注市场动态，为未来更高质量的整合与布局奠定基础。

问：（六）目前公司在商保业务的布局如何？

答：国家医保局推出 " 商业健康保险创新药品目录 "，构建与基本医保目录并行的 " 双目录 " 机制，倡导商业保险公司更多的创新药和新特药能够与医保目录形成互补，这对药店行业而言是一个重要的支付新渠道。" 医 - 药 - 险生态融合是未来趋势。

在此背景下，公司已成立专门的商保业务部门，负责与保险公司和三方公司的合作洽谈、系统对接及产品上线，积极对接保险公司惠民保项目，与多家保险公司签署直付协议，在药房门店实现直付理赔，覆盖商保目录药品同时，设计 " 保险 + 药品 + 服务 " 套餐，为患者提供更全面的健康保障服务。此外，与商保系统实现数据共享，优化处方核验、快速理赔、用药明细共享等流程，提升用户体验，推动 " 医 - 药 - 险 " 生态的深度融合。

问：（七）2025 年年门店拓展情况及未来发展展望？

答：报告期内，公司围绕 " 深耕安徽、聚焦华东、辐射周边 " 的发展战略，加快网点建设。截至报告期末，公司在安徽省、江苏省、浙江省、福建省等地区共拥有直营门店 2,266 家。报告期新增直营门店 529 家，其中自建门店 51 家，并购门店 478 家。

未来，公司将继续优化资源配置，通过并购策略精准布局，重点填补市场空白区域，特别是经济基础好的华东地区，进一步提升市场覆盖和渗透率为零售业务的持续稳健发展奠定坚实基础。

问：（八）公司未来发展展望

答：随着医保缴费年限延长等政策的实施，对医药行业格局产生深远影响，也为商业健康保险和多元化支付渠道的发展提供了重要契机。通过优化支付结构，零售药店可以更好地满足老百姓的用药需求，同时提升自身的盈利能力。

人口老龄化加剧，居民健康需求持续增长，尤其是慢性病、健康管理等领域的用药需求显著增加。这为医药行业，尤其是零售药店渠道带来了长期增长动力。零售药店作为医药终端的重要载体，其服务价值和市场地位将进一步提升。

华人健康以医药零售作为核心主业，通过产品创新和差异化服务，构建独特的竞争优势。公司注重从产品端入手，通过工业端的产品创新和商业端的服务升级，实现产业链的深度融合，从而推动业绩稳健增长。

公司管理层年轻、稳定且富有创新理念。年轻团队不仅具备敏锐的市场洞察力，还能够在快速变化的市场环境中迅速调整策略，把握发展机遇，具有显著的竞争优势。

公司战略清晰，未来将继续通过内生性增长和适度并购实现业务扩张，通过优化现有业务布局、提升运营效率以及拓展新兴市场，未来有望实现稳健的增长态势。

华人健康（301408）主营业务：从事医药代理、零售及终端集采三大块业务。

华人健康 2025 年中报显示，公司主营收入 25.04 亿元，同比上升 15.52%；归母净利润 1.04 亿元，同比上升 42.17%；扣非净利润 1.01 亿元，同比上升 43.28%；其中 2025 年第二季度，公司单季度主营收入 12.37 亿元，同比上升 16.37%；单季度归母净利润 4252.08 万元，同比上升 68.75%；单季度扣非净利润 4110.81 万元，同比上升 65.61%；负债率 59.67%，投资收益 307.24 万元，财务费用 1042.01 万元，毛利率 33.42%。

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 7608.82 万，融资余额增加；融券净流入 1380.0，融券余额增加。

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