信达证券股份有限公司近期对招商港口进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：归母净利润 +3.73%，各控股、参股区域表现整体稳健》，给予招商港口增持评级。

招商港口 ( 001872 )

事件：招商港口（001872.SZ）发布 2025 年半年度报告。

营业收入：25H1 实现 84.68 亿元，同比增长 6.19%；25Q2 实现 42.54 亿元，同比增长 3.54%。

归母净利润：25H1 实现 26.27 亿元，同比增长 3.13%；25Q2 实现 15.36 亿元，同比增长 1.71%。

扣非归母净利润：25H1 实现 25.19 亿元，同比增长 16.38%；25Q2 实现 14.59 亿元，同比增长 7.96%。

点评：

核心控股区域：整体实现吞吐量稳增。

珠三角集装箱吞吐量：25H1 实现 897 万标准箱，同比增长 9.21%；25Q2 实现 465 万标准箱，同比增长 3.79%。

海外集装箱吞吐量：25H1 实现 1921 万标准箱，同比增长 5.03%；25Q2 实现 988 万标准箱，同比增长 6.14%。

核心参股区域：宁波港投资收益实现高增。

上港集团投资收益：25H1 实现 22.53 亿元，同比下滑 4.40%。

宁波港投资收益：25H1 实现 5.99 亿元，同比增长 15.52%。

持续拓展海外港口资源，静待协同效应释放。2024 年 6 月，公司控股子公司招商局港口完成印尼 NPH51% 股权收购项目的交割，2025 年 2 月，公司控股子公司招商局港口公告计划以 4.48 亿美元收购巴西 Vast 原油码头。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入 167.51、173.29、179.11 亿元，同比增长 3.85%、3.45%、3.36%，实现归母净利润 44.57、46.91、49.19 亿元，同比增速分别为 -1.30%、5.24%、4.86%，对应 EPS 为 1.78、1.88、1.97 元，2025 年 8 月 29 日收盘价对应 PE 为 11.52、10.92、10.42 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险因素：投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口热度不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.44。

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