中国银河证券股份有限公司龙天光近期对中国中铁进行研究并发布了研究报告《海外合同增速快，新藏和川藏铁路受益》，给予中国中铁买入评级。

中国中铁 ( 601390 )

铁路和装备制造收入逆势增长。2025H1，公司实现营收 5125.02 亿元，同比下降 5.88%。其中基建营收 4362.46 亿元，同比下降 7.78%，基建里的铁路业务实现营收 1415.14 亿元，同比增长 6.14%；房地产营收 156.14 亿元，同比增长 7.83%；设计咨询营收 89.11 亿元，同比下降 0.60%；装备制造收入 137.53 亿元，同比增长 14.39%。公司境外营收 369.7 亿元，同比增长 8.34%。公司实现归母净利润 118.27 亿元，同比下降 17.17%，二季度降幅较一季度有所收窄；公司实现扣非净利润 102.68 亿元，同比下降 21.59%。报告期公司经营活动现金净流量为 -796.3 亿元，去年同期为 -693.32 亿元。

减值损失有所增加。2025H1，公司毛利率为 8.53%，同比下降 0.31pct；净利率为 2.57%，同比下降 0.21pct。期间费用率为 4.89%，同比提高 0.08pct。其中，销售费用率 / 管理费用率 / 财务费用率 / 研发费用率分别为 0.56%/2.05%/0.69%/1.58%，同比 +0.03pct/-0.17pct/+0.34pct/-0.11pct。应收账款为 2975.15 亿元，较上年期末增加 513.21 亿元。公司资产减值损失和信用减值损失合计 23.11 亿元，同比增加 3.06 亿元。截至 8 月 31 日，公司股息率为 3.13%，在建筑行业排名靠前。

境外业务合同增速快，新藏铁路和川藏铁路等重大工程受益。2025H1，公司新签合同 11086.9 亿元，同比增长 2.8%。其中：境内新签合同 9838.2 亿元，同比下降 1.2%；境外新签合同 1248.7 亿元，同比增长 51.6%。公司工程建造业务新签合同 7392.4 亿元，同比下降 5.3%。分业务看，铁路业务新签合同 1512.3 亿元，同比增长 12.4%；公路业务新签合同 497.8 亿元，同比下降 14.3%。市政业务新签合同 748.2 亿元，同比增长 5.5%。房建业务新签合同 3653 亿元，同比下降 17.1%。新藏铁路、川藏铁路、雅下水电站等重大工程正在实施，公司作为铁路、公路等业务基建龙头，未来有望持续受益。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 285.6、296.12、313.75 亿元，分别同比 +2.42%/+3.68%/+5.95%，对应 P/E 分别为 4.92/4.75/4.48 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券王彬鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 70.47%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 286.89 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.1。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。