东吴证券股份有限公司苏立赞 , 许牧 , 高正泰近期对铂力特进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：紧密围绕金属增材制造产业链，业绩稳步上台阶》，给予铂力特买入评级。

铂力特 ( 688333 )

事件：公司发布 2025 年中报。公司 2025 年上半年实现营业收入 6.67 亿元，同比去年 17.22%；归母净利润 7631.43 万元，同比去年 9.98%。

投资要点

3D 打印定制化产品和 3D 打印原材料的营业收入均实现增长，成为推动公司业绩提升的主要动力：公司 2025 年上半年实现营业收入 6.67 亿元，同比增长 17.22%；归母净利润 0.76 亿元，同比增长 9.98%。业绩增长主要源于产能释放与市场开拓：一是 3D 打印定制化产品及技术服务收入 4.22 亿元，占比 63.33%，受益于航空航天、工业机械等领域需求增加；二是 3D 打印设备、配件及技术服务收入 1.86 亿元，占比 27.89%，得益于新机型 BLT-S1025 等批量交付；三是 3D 打印原材料收入 0.59 亿元，占比 8.78%，因钛合金粉末产能提升及新客户导入。三大板块收入均实现双位数增长，显示公司全产业链协同效应持续增强。

铂力特公司 2025 年上半年的毛利率、费用率、现金流等关键指标均有积极变化：毛利率方面，由于产品结构和成本控制的优化，2025 年上半年销售毛利率达到 42.18%，整体保持稳定。费用率方面，2025 年上半年，随着公司规模的扩大和研发投入的增加，研发费用率有所上升，但销售费用率 7.12% 和管理费用率 7.95% 得到有效控制。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为负值，主要是由于购买材料支付的现金以及支付职工薪酬增加较多所致。

加强了与国内外合作伙伴的战略合作，共同开拓市场：2025 年上半年公司核心竞争力显著提升：全球首发金属增材制造自动化产线 BLT-Lines，实现 8 台设备联动作业；推出成形尺寸 2500mm 的 BLT-S1025 机型，突破超大尺寸构件一体化制造技术；与空客签署 A320 新件号工作包，国际化进程加速。研发投入 1.25 亿元，占营收 18.79%，重点布局耐高温钛合金、高强铝合金等新材料的工艺开发，投资建设了新的金属增材制造原材料产线，提升了原材料的自给能力和市场竞争力。资本运作方面，2500 万元投资华力创科学布局多维力传感器，同时回购股份 3592 万股耗资。新增专利 39 项，累计有效专利 413 项，技术护城河持续加深。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，考虑到公司下游客户资金结算的特点，我们下调先前的预期，预计公司 2025-2026 年归母净利润分别为 2.38/3.55 亿元，前值 4.61/5.72 亿元，新增 2027 年预期 4.41 亿元，对应 PE 分别为 91/61/49 倍，基于下游应用领域的广阔前景，并考虑到公司在金属增材领域的领先地位，因此维持 " 买入 " 评级。

风险提示：1）下游客户领域较为集中的风险；2）增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险；3）核心竞争力风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券凌展翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 13.15%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 44.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 79.64。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。