9 月 2 日早盘，港股三大指数集体低开，恒生指数跌 0.11%，报 25587.97 点；恒生科指跌 0.11%，国企指数跌 0.11%。开盘后，A 股同赛道规模最大的恒生科技指数 ETF（513180）跟随指数震荡，持仓股华虹半导体、快手、京东健康、网易等跌幅居前，地平线机器人、比亚迪电子、比亚迪股份等涨幅居前，近期热度较高的阿里巴巴高开低走，一度跌超 0.5%。

招商国际最新观点指出，近期港股市场波动加剧，一方面缘于美国降息预期出现反复波动，同时，美国财政部一般账户重建、量化紧缩和银行的补充杠杆率问题导致美国流动性风险预期上升，国际资本进出，引致市场震荡；另一方面受到南向资金止盈盘获利了结影响。而港股显著跑输 A 股，还有其特定原因：一是港股市场流动性偏紧；二是 AH 股溢价率一度创新低；三是权重股的盈利下修。

该机构表示，战术上建议把握指数回调后的反弹机会，因为制约港股的因素正迎来边际改善：（1）美联储 9 月降息箭在弦上，后续仍有额外降息预期，利好国际资本流入港股。（2）港股市场资金面问题缓解。金管局停止资金净回笼，汇率波动最剧烈的阶段已经过去，套息交易平仓动量最大时刻或已结束。（3）AH 股溢价率回升至 127.5%，港股估值优势重现。（4）中报 " 靴子落地 "，盈利担忧利空出尽。尤其是阿里云业务业绩与资本开支远好于市场预期，外卖补贴对于 AI 投入的挤占逻辑被证伪。配置策略方面，机构建议在战术资产配置上采取 " 三大进攻 "，即积极挖掘科技、有色和非银三大板块的弹性和投资机会。

阿里巴巴财报超预期，恒生科技有望回归 AI 叙事。截至 9 月 1 日，恒生科技指数 ETF（513180）标的指数的最新估值（PETTM）为 22.05 倍，处于指数 2020 年 7 月 27 日发布以来约 23.92% 的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来 76% 以上的时间。恒生科技当前仍处于历史相对低估区间，在美联储降息预期升温、AI 巨头阿里巴巴财报超预期的催化下，高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数 ETF（513180）一键布局中国 AI 核心资产。

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