开源证券股份有限公司余汝意 , 巢舒然近期对健之佳进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1 经营业绩稳步向好，注重门店高质量发展》，给予健之佳买入评级。

健之佳 ( 605266 )

经营业绩稳步向好，维持 " 买入 " 评级

2025H1 公司实现营收 44.57 亿元（同比 -0.64%，下文皆为同比口径）；归母净利润 0.72 亿元（+15.11%）；扣非归母净利润 0.65 亿元（-0.82%）。2025Q2 单季度公司实现营收 21.62 亿元（-0.40%）；归母净利润 0.39 亿元（+265.85%）；扣非归母净利润 0.34 亿元（+123.94%）。从盈利能力来看，2025H1 毛利率为 35.69%（-0.19pct），净利率为 1.63%（+0.27pct）。从费用端来看，2025H1 销售费用率为 29.08%（+0.15pct）；管理费用率为 2.51%（-0.15pct）；财务费用率为 1.46%（-0.06pct）。考虑到经营恢复仍需一定周期，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1.74/2.13/2.58 亿元（原预计为 5.80/6.87 亿元），EPS 分别为 1.12/1.38/1.67 元 / 股，当前股价对应 PE 分别为 19.1/15.6/12.9 倍，长期来看公司有望持续优化门店盈利能力，维持经营业绩稳健增长，维持 " 买入 " 评级。

细分板块努力实现稳健发展，生活便利品、个人护理品营收较快增长

分行业看，2025H1 公司医药零售实现营收 40.20 亿元（-0.37%），毛利率 34.98%（+0.07pct）；便利零售营收 1.84 亿元（-2.73%），毛利率 14.54%（-3.93pct）；医药批发 0.07 亿元，毛利率 15.03%；为医药、便利供应商提供专业服务营收 2.46 亿元（-5.75%），毛利率 63.69%（+0.18pct）。分产品看，中西成药营收 32.31 亿元（-1.18%）；中药材营收 1.45 亿元（-11.68%）；保健食品营收 2.15 亿元（+0.36%）；个人护理品营收 0.53 亿元（+7.19%）；医疗器械营收 3.31 亿元（+5.05%）；生活便利品营收 2.25 亿元（+8.47%）；体检服务营收 0.04 亿元（-0.15%）。

门店高质量发展，寻找突破点提振业绩

截至 2025H1，公司拥有门店共 5,464 家（含便利零售门店 297 家），报告期内净减少门店 22 家，其中自建门店 38 家，收购门店 0 家，关闭门店 60 家。公司优化现有区域门店网络布局，加强亏损门店业绩扭转措施的执行，对扭亏无望的门店，通过搬迁、同商圈补址等方式寻找业绩提升机会点，进而探索助力业绩提升。

风险提示：政策推进不及预期，涉税风险，业务转型变革进度不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 43.56%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.54 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。