华安证券股份有限公司许勇其 , 黄玺近期对中国铝业进行研究并发布了研究报告《业绩表现稳健，中期分红回馈股东》，给予中国铝业买入评级。

中国铝业 ( 601600 )

主要观点：

中国铝业发布 2025 年半年报

公司 25H1 实现营收 1163.92 亿元，同比 +5.12%；实现归母净利润 70.71 亿元，同比 +0.81%。单 25Q2 实现营收 606.09 亿元，同比 -1.87%，环比 +8.65%；实现归母净利润 35.33 亿元，同比 -26.18%，环比 -0.13%。业绩波动主要受到公司原铝、氧化铝产销量提升增利，以及自产煤炭毛利下降及贸易业务减利共同影响。

主要产品产量均有所提升，氧化铝价格承压

2025 年上半年公司原铝板块收入 759.46 亿元（同比 +11.38%），氧化铝板块收入 332.43 亿元（同比 +5.75%）。产量方面，公司 25H1 冶金级氧化铝、电解铝、煤炭产量分别为 860 万吨、397 万吨和 661 万吨，同比分别增长 4.88%、9.37% 和 3.61%。价格方面，电解铝行业相对稳定；氧化铝 25H1 国内期货主力合约均价 3192 元 / 吨，同比 -8.7%，随着行业供应压力缓解，氧化铝价格趋稳。利润方面，公司 25H1 原铝板块利润 81.05 亿元（同比 +6.7%）；氧化铝板块利润 47.07 亿元（同比 +26.7%），主要来自矿石自给率提升、产量提升和控制生产成本。

延续中期分红，注重股东回报

截至 25H1 期末，公司资产负债率为 46.88%，较年初下降 1.23pcts。公司注重股东回报，2025 年再次发布中期利润分配方案，计划按每股人民币 0.123 元（含税）向全体股东派发现金红利。本次派息总额为人民币 21.10 亿元（含税），约占公司 2025 年上半年归母净利润的 30%。投资建议

我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 148.40/158.86/166.05 亿元（前值为 140.3/155.3/174.5 亿元），对应 PE 分别为 9.08/8.48/8.11 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

电解铝和氧化铝价格大幅波动；电力供应不稳定及电价超预期上涨；产能释放不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 63.62%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 144.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.18。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。