海通国际证券集团有限公司朱默辰近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《盈利能力保持稳定，多元化布局推进》，上调格力电器目标价至 58.7 元，给予增持评级。

格力电器 ( 000651 )

事件

公司发布 25 年中报，25H1 实现营收 973.2 亿元，同比下降 2.46%，实现归母净利润 144.1 亿元，同比增长 1.95%；其中 Q2 单季度，实现收入 559.82 亿元，同比下降 12.11%，实现归母净利润 86.08 亿元，同比下降 10.07%。

点评

公司 Q2 单季度业绩增长承压，25H1 整体收入端下降 2.5%，其中消费电器实现收入 762.8 亿元，同比下降 5%；工业及绿色能源 / 智能装备 / 其他主营方面，收入规模同比增长 17%/21%/17%，助力公司多元化布局。

分内外销情况看，公司内销收入 711.6 亿元，同比下降 5.27%，毛利率达 34.56%，同比下降 0.65pct，公司外销收入规模 163.4 亿元，同比增长 10.19%，毛利率达 18.06%，同比下降 0.17pct。上半年整体外销表现相对较优。

估值

公司经营性现金流状态良好，多元化布局推进，盈利能力保持稳定，高分红及低估值属性提供安全边际。我们预计公司 25-27 年 EPS 分别为 5.87/6.05/6.29 元每股（25-26 年原预测为 5.91/6.28 元美股），给予公司 10xPE 估值（原为 11x），对应目标价为 58.70 元（-3%），维持 " 优于大市 " 评级。

风险

终端需求不及预期，原材料及汇率波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 54.3。

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