东吴证券股份有限公司黄细里近期对长华集团进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：盈利持续修复，新业务布局加速开辟第二生长曲线》，给予长华集团买入评级。

长华集团 ( 605018 )

投资要点

公告要点：公司公布 2025 年半年报，业绩符合预期。2025 年上半年实现营业收入 9.50 亿元，同比 -17.77%；归母净利润 0.33 亿元，同比 -46.14%；扣非归母净利润 0.25 亿元，同比 -54.63%。其中 2025Q2 营业收入 5.27 亿元，同环比 -7.43%/+24.61%；归母净利润 0.27 亿元，同环比 +55.95%/+291.19%；扣非归母净利润 0.21 亿元，同环比 +54.43%/+531.71%。

新能源业务持续增长，客户结构持续优化。25H1 公司新能源汽车零部件销售收入超 2 亿元，燃油车与新能源车共用产品销售收入超 3 亿元。公司持续深化与头部新能源车企合作，多次获得客户定点通知，合作范围不断扩大。同时积极拓展宁德时代、宁波拓普、金博股份等二配客户，增强客户多元化与业务稳定性。

毛利率承压，费用管控面临挑战。25Q2 毛利率 14.63%，同环比 +4.60pct/2.56pct。受日系客户需求疲软影响，冲焊件销售下滑，武汉长源净利润同比减少约 1931 万元，拖累整体毛利率。25Q2 期间费用率 9.53%，同环比 +0.77pct/-2.90pct，费用管控良好。25Q2 归母净利率为 5.04%，同环比 +2.05pct/+3.44pct，整体盈利能力明显提升。

新业务布局加速，打造第二增长曲线。公司积极拓展人形机器人、低空经济，碳陶刹车等新领域，行星滚柱丝杠已送样检测，机器人紧固件同步推进。在低空经济领域获飞行汽车超 2 亿元订单及碳陶刹车系统超 1 亿元合同，并与金博股份战略合作推进量产，增强配套能力与盈利前景。

研发与产能双轮驱动，夯实长期发展基础。公司坚持高强度研发投入，已获专利 276 项，发明专利 39 项（截至 2025H1），持续攻坚高附加值、国产替代及模块化产品。同时，随着 IPO 及非公开发行募投项目陆续投产，广东、武汉、宁波等生产基地产能逐步释放，产业布局持续优化，规模效应开始显现，有效增强了近地化配套与整体交付能力，为承接新订单、提升产能利用率奠定坚实基础。

盈利预测与投资评级：我们维持公司 2025-2027 年营收为 26.2/30.1/34.7 亿元，同比分别 +19%/+15%/+15%，维持 2025-2027 年归母净利润为 1.5/1.8/2.5 亿元，同比分别 +30%/+25%/+33%，对应 PE 为 38/31/23 倍。我们认为公司尚处产能爬坡初期，看好公司未来新产品和新客户带来的业务增量，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：核心客户销量不及预期，新产品量产爬坡不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券田源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.33%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.79 亿。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。