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出品｜公司研究室

文｜雪梅

这段时间行情走好，关注权益投资的人也多了起来，对主动权益基金的业绩，大伙也开始较真，不再像此前那样麻木。

Wind 数据显示（下同），截至 8 月 29 日，国内开放式基金（不含 QDII 及货币基金）22582 只。

其中，主动权益产品（包括普通股票型基金，灵活配置型基金，混合偏股型基金，指数增强型基金）9144 只。去掉现存规模低于 0.5 亿的产品（即可能面临清盘的迷你型基金），还有 5434 只。

在这 5434 只产品中，年初至今业绩亏损的 64 只，占比 1.18%。其中，民生加银优选（000884.OF），在这期间亏损幅度最大，业绩倒数第一名。

截至 9 月 1 日，民生加银优选近 5 年亏损 36.55%，近 3 年亏损 36.11%，近 2 年亏损 19.58%，只是在近 1 年净值增长 7.89%，但今年以来再度亏损 8.98%。

这期间，民生加银优选连续跑输了业绩基准、沪深 300 以及普通股票型基金平均业绩，位次始终处于垫底范围。

年初至今，民生加银优选业绩基准上涨 12.75%，普通股票型基金平均上涨 29.98%。在此期间，上证指数上涨 15.63%，沪深 300 指数上涨 14.96%，中证 500 上涨 24.18%，中证 1000 上涨 25.91%，中证 2000 上涨 33.5%。

同期，民生加银优选净值下滑 8.98%，在同类中排名倒数第一。

业内人士坦言，与同行相比，这只基金 " 完美 " 地错过了今年以来的上涨行情。

至于这只基金业绩缘何表现这么差，看看其最新的持仓组合就能大致明白。

中报显示，截至 6 月 30 日，民生加银优选持仓前 10 股票中，除了宁德时代、比亚迪、海康威视，其余 7 只全是大消费，与年初以来反复上涨的创新药、人工智能主线，几乎不沾边。

时任基金经理蔡晓，在基金中报中表示：

" 上半年国内外宏观环境复杂，市场随之波动。总体来看，A 股市场在一季度大部分时间维持偏暖的氛围，本基金看好并配置在科技成长方向上。但二季度，在外部关税冲突的影响下，A 股市场出现较大的波动。由于关税冲突、地缘政治、科技竞争的影响或长期存在，因此，更牢固地扎根内需并实现科技自主可控才能较好应对外部风险。基于上述判断，本基金对原有组合结构进行了较大调整，降低了可能受关税影响较大的敞口，较大幅度增配内需消费相关标的。"

然而，这一选择与市场热点主线可谓南辕北辙。

事实上，市场遭遇对等关税黑天鹅后，股指强劲反弹，市场热点集中在人工智能（AI）、创新药、半导体等科技成长板块。

蔡晓的投资策略恰好与市场热点错位，重仓大消费，自然错过了科创主线行情。

7 月 18 日，蔡晓卸任民生加银优选基金经理。目前，他依然在管的基金产品还有 3 只，分别是：民生加银均衡优选混合 A/C 、民生加银研究精选混合。

二季度末，民生加银研究精选混合的投资组合，与民生加银优选几乎一模一样。

同期，民生加银均衡优选混合 A/C 的投资组合，除了重仓宁德时代、比亚迪外，重点配置了港股部分行业龙头股：小米集团，老铺黄金，泡泡玛特，毛戈平，小鹏汽车。

截至 9 月 1 日，民生加银均衡优选混合 A 今年以来上涨 15.78%，民生加银研究精选混合上涨 13.22%。考虑到宁德时代股价最近的上涨，这个业绩并不令人惊讶。

问题是，与民生加银研究精选投资组合相近的民生加银优选，同期为何亏损 8.98%？难道是新任基金经理刘浩上任后，对这只基金的仓位又做了大的调整？

具体情况，目前无从得知。

今年以来，不论是港股还是国内 A 股，行情都还可以。但是，就在这种情况下，民生加银优选的业绩却是负数，而且在同类产品中排行垫底。

这样的反差，自然让许多基民寒心。

不少基民在东方财富民生加银优选股票基金吧里，议论纷纷。

网名 " 下一个太阳 " 的基民表示，" 我是 2015 年开始买入这个基金的，最近这两年风格漂移太大，严重脱离各种指数，作为一个一直坚守的老基民来说非常失望，希望公司作出正面回应 "。

值得提醒的是，民生加银优选股票基金的业绩基准是：沪深 300 指数收益率 × 85%+ 中证国债指数收益率 × 15%。选股办法是：采用自上而下和自下而上相结合的模式精选具有成长潜力的个股。

（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本内容和账号的意见仅供参考，不作为投资者及市场走势等判断进行投资参考。内容的数据准确性不做任何保证，观点随市场变化在未来可能发生变更，不代表最终观点。投资者应当根据自身情况判断基金是否和自身风险承受能力相匹配。）

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