证券之星消息，2025 年 9 月 2 日新天然气（603393）发布公告称嘉实基金、太平养老、长城财富保险、长江证券、东吴证券、阳光资产、太平洋资产、平安银行、长江资管、中国人保、千合资本、诺安基金、尚诚资产、华泰柏瑞、泓铭资本、FPAM、仙人掌私募、上海天猊投资、森锦投资、瑞兆资本、富唐资产、循远投资、海富通基金、道生投资、煜德投资、深圳河床投资、复通私募、博时基金、天弘基金、交银施罗德、平安基金、华夏基金、中金资管于 2025 年 9 月 1 日调研我司。

具体内容如下：

问：2025 年上半年，公司净利润、归母净利润同比均实现了增长，但归母净利润扣非同比有一定幅度下降的主要原因是？

答：公司净利润、归母净利润同比均实现了增长，但归母净利润扣非同比有一定幅度下降的主要原因是潘庄区块于 2025 年上半年收到了计入营业外收入的补偿气量款 0.97 亿元之故。此处需要说明的是，该补偿气量款是为弥补潘庄区块 2019 年至 2023 年产量损失所取得的收入。如果没有该项影响，潘庄区块在相关期间内会有更高的产量、销量表现，进而会以更高的营业收入、其他收益和营业利润的方式体现在公司报表中。

问：2025 年上半年，公司财务费用同比有较大的增长，影响了公司净利润、归母净利润有更好的表现，请上半年财务费用有较大增长的主要原因？

答：2025 年上半年，公司财务费用同比增加了 0.59 亿元，主要是投资喀什北常规油气资源、三塘湖煤炭资源引起借款增加、存款减少，导致相应利息费用增加、利息收入减少之故。

问：2025 年上半年，请简要说明下公司管理费用同比增加的原因？

答：2025 年上半年，公司管理费用同比增加了 0.29 亿元，主要有两个方面原因一是与同期相比合并范围增加了中能控股，由此增加了管理费用；二是公司去年实施的股权激励计划，同比增加了人员成本。

问：2025 年上半年，请简要说明下公司计的大额信用减值损失的有关情况？

答：主要是对新疆城燃业务板块联营公司的应收账款计提了坏账准备。公司根据财务审慎原则，对符合一定账龄的新疆城燃业务板块联营公司应收账款计提了坏账准备。后续若相关计提坏账的应收账款收，可以冲减有关计提的金额。

问：2025 年上半年，公司计了较大金额的资产减值损失，请介绍下有关情况？

答：公司计提的资产减值损失主要涉及的是中能控股及与其有关的油气资产。近年来，阿克莫木气田天然气因透水原因产量不尽如人意，公司也通过技术专家和团队的多方论证，形成了系统的优化增产方案，产量有望得到根本性的扭转。鉴于该方案尚需中方批准，根据财务审慎原则，计提了有关资产减值准备。

问：2025 年上半年，公司单体报表为负，是否影响 2025 年初的分红承诺，以及公司未来的分红规划？

答：目前，公司正统筹推进 2025 年中期分红的相关事宜，会根据年初披露的《关于公司 2024 年度利润分配方案及授权 2025 年中期分红的公告》的内容实施。公司一贯重视投资者合理的投资报，未来将结合相关合规要求，在充分考虑经营状况、盈利规模、项目资金需求等因素基础上，践行更为积极的利润分红策略。

问：2025 年上半年，马必区块煤层气产量同比增长 29%，较去年上半年同比增长幅度有一定幅度下降的原因？

答：2025 年上半年，马必区块煤层气产量同比未有实现更大幅度增长的主要原因在于马必北区 076 井区开发方案尚待中方批复，影响了钻井计划大规模的实施和推进，进而影响了更大产量表现。一方面，公司积极推进 MB076 井区开发方案的批准，另一方面也在同步推进 MB105 井区、NS02 井区开发方案的编制，以及薄煤层的试采工作和未探明有利区储量报告编制工作，为马必区块产量持续攀升奠定基础。

问：2025 年上半年，潘庄区块煤层气产量同比下降的原因？

答：在受到周边煤矿开采影响产量的情况下，潘庄区块仍然连续四年保持了煤层气年产 10 亿立方米以上的高效运营。2025 年上半年，潘庄区块实现煤层气总产量约 5.21 亿立方米，同比减少约 7%，该下降幅度是区块进入成熟阶段的正常范围。目前，潘庄区块正在实施 " 稳产、增产、提产 " 三大攻坚行动，下半年，潘庄区块产量有望有更好的表现。

问：2025 年上半年，喀什北区块产量下降的原因，及有无产量升行动计划或方案？

答：受早期勘探、开发技术所限，及对地质认识的不足，导致自 2020 年进入商业生产期后，因透水等原因天然气年产量每况愈下。公司会同中方，通过与技术专家团队的多方论证，形成了系统的优化增产方案，产量有望得到根本性的扭转。目前，该优化增产方案已经上报中方，待中方批准后即可实施。

问：山西通豫、河南 LNG 工厂已经恢复运营，南北联络线也即将竣工投产，上下游协同效应如何？

答：2025 年上半年，受天然气市场价格影响，尤其是河南区域天然气市场价格表现不佳，导致上、中、下游气液联动等并未发挥其应有的价值。随着南北联络线的即将竣工并投产，公司将会形成马必山西通豫 - 河南市场新的气源输送大通道，使沁水盆地丰富的煤层气资源与河南广阔优质的市场需求优势互补，依托河南 LNG 工厂等生产销售平台，开辟多元化销售通路，深化河南 LNG 工厂与河南下游城燃及工业企业的对接合作，优化供气结构，增加高价值用户供气比例，进一步促进马必区块、潘庄区块产销比与市场销售价格的提升，助推市场经营效益持续向好。

问：新疆三塘湖项目的经济价值和公司产业规划？

答：基于详查报告初稿显示，三塘湖明新矿区项目可采资源量近 18.6 亿吨。煤炭热值高，少灰少硫，属富油煤，气化效率高，属于国内少有的化工、动力高价值煤炭资源。该项目区域所处位置较新疆其他区域行业对手更趋近市场，距离哈密市 230 公里、巴里坤县 80 公里、三塘湖镇 30 公里、巴里坤机场 80 公里、老爷庙口岸 50 公里。同时，与国家管网 " 西气东输 " 北支线能够实现有效对接。公司初步产业规划选择煤炭分级分质利用项目，将难处理的沫煤资源转为高附加值的油气资源，进而转化为天然气等产品；选择煤制气（热解气化一体化）循环经济模式的产品路线，能耗骤降，综合效益攀升。在国家能源安全的战略背景下，在国家能源及新疆产业政策的支持下，三塘湖项目将赋能公司在清洁能源的道路上再上新台阶。

问：公司布局甘肃庆阳项目的战略考量？

答：公司经过多年国内外前沿技术深入调研和广泛合作，致力于煤炭地下气化技术创新研究与技术产业化示范。甘肃庆阳项目是公司主导并落地的 " 深部煤制气产业化示范区 "，旨在生产低成本燃料气与原料混合气，更好的支撑地方能源项目大发展。同时，结合 " 新疆难开采煤炭资源地下气化 " 政府性支持，以及哈密三塘湖区域的示范化要求，七号勘查区及外围拥有丰富深部难采煤炭资源，采用 " 深部煤制气技术 " 的新技术路线，通过三塘湖 " 示范工程 " 项目建设，努力打造 " 非常规气开发技术变革 " 的升级版。

问：公司各区块的勘探、开发或产量展望？

答：喀什北区块第一指定区即阿克莫木气田目前正在推进优化增产方案的审批。如果审批顺利，预计明年就会有一定的产量提升表现，未来两年左右产量有望达到设计产能。第二指定区目前处于勘探阶段，阿深 1 等相关探井若在年底或明年初有重大发现，则可随即按常规油气开采程序进一步实施钻井作业，有望明年下半年有一定产量表现。紫金山区块若下半年完成致密气总体开发方案和中深部煤层气储量报告的审批，后续致密气和中深部煤层气开发后有望获得产量突破。潘庄区块主要是维护好当前的产量，下半年有望通过产量追赶计划，获得更好的产量表现，及马必区块产量有望实现 15% 左右的增长。贵州丹寨区块仍处在勘探期，需要更长的时间才会有产量表现。

问：煤炭新规对公司瓦斯治理有何影响，及公司有无相关布局？

答：煤炭新规有利于公司瓦斯治理服务业务的拓展。事实上，截至目前，公司依托现有勘探开发团队，在沁水煤田周边对外已经承接了两个瓦斯治理服务项目，合同涉及金额近 1 亿元，在谈瓦斯治理服务项目 5 个以上。通过开展相关瓦斯治理服务，一是拓展了公司对外合作新业务模式、积累了相关技术开发经验和为公司提供了新的利润增长点；二是在助力相关地方国资平台等相关服务接受方获取更多矿权的情况下，为公司与其进一步合作奠定了基础。

问：2025 年下半年，国内天然气价格展望？

答：随着国内经济企稳向好，工商业用气需求暖等，天然气消费预计较上半年趋强，同时，国产气及进口管道气将支撑消费增长。整体看，下半年天然气市场供需总体宽松，需求增长主要依赖气电和工业领域，价格以稳为主，但也受 2025 年下半年采暖季季节性需求增加的有利影响。

新天然气（603393）主营业务：城市天然气的输配、销售、入户安装以及煤层气勘探开发业务。

新天然气 2025 年中报显示，公司主营收入 20.38 亿元，同比上升 4.46%；归母净利润 6.22 亿元，同比上升 2.81%；扣非净利润 5.46 亿元，同比下降 9.14%；其中 2025 年第二季度，公司单季度主营收入 9.75 亿元，同比上升 18.82%；单季度归母净利润 2.44 亿元，同比下降 10.46%；单季度扣非净利润 1.88 亿元，同比下降 30.0%；负债率 48.95%，投资收益 -296.41 万元，财务费用 1.19 亿元，毛利率 41.79%。

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 1.32 亿，融资余额增加；融券净流出 26.18 万，融券余额减少。

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