截至 8 月末，A 股、港股安防产业链上市公司 2025 年半年度业绩报告基本披露完毕，有多家企业提及受益行业回暖，公司业绩于 H1 获得明显改善，那么从整体看，行业表现如何？本文将通过分析 21 家设备商、23 家供应商的业绩表现来回顾安防行业上半年产业发展情况。

AI 公司减亏明显，行业利润大幅增长

44 家安防上市公司上半年合计营收为 1232.1 亿元，较上年同期的 1153.86 亿元增长 6.78%。

从营收规模看，海康威视以 418.18 亿元断层第一，其他营收规模前十企业分别为舜宇光学科技（196.52 亿元）、大华股份（151.81 亿元）、思特威（37.86 亿元）、格科微（36.36 亿元）、利亚德（35.1 亿元）、千方科技（33.1 亿元）、萤石网络（28.27 亿元）、第四范式（26.26 亿元）、商汤 -W（23.58 亿元）。另有汉邦高科（8176.5 万元）、安居宝（7241.2 万元）、格灵深瞳（4247.3 万元）、中威电子（3775.9 万元）、蓝色星际（3635.0 万元）共 5 家公司营收未过亿。

从营收增速看，共有 28 家实现业绩同比正增长，云天励飞、*ST 大立同比增速均超 100%，浩云科技（76.41%）、高德红外（68.24%）、瑞芯微（63.85%）、思特威（54.11%）、汉邦高科（52.56%）、第四范式（40.71%）、云从科技（40.21%）、商汤 -W（35.55%）均进入增速前十。

营收下滑的企业共计 16 家，其中，安居宝（-25.95%）、安联锐视（-34.97%）、中威电子（-44.13%）、ST 英飞拓（-54.2%）、蓝色星际（-76.32%）营收同比降幅最大。

整体营收表现中规中矩，但盈利能力则出现了大幅增长的情况。44 家公司归母净利润合计为 103.09 亿元，同比大增 65.9%；扣非净利润合计为 77.14 亿元，同比也有 36.53% 的增幅。

归母净利润方面，海康威视、大华股份、舜宇光学均破 10 亿元，分别为 56.57 亿元、24.76 亿元、16.46 亿元，归母净利润超亿元的企业还有瑞芯微（5.31 亿元）、汇顶科技（4.31 亿元）、思特威（3.97 亿元）、萤石网络（3.02 亿元）、北京君正（2.03 亿元）、锐明技术（2.03 亿元）、高德红外（1.81 亿元）、利亚德（1.72 亿元）、千方科技（1.70 亿元）、全志科技（1.61 亿元）、星宸科技（1.20 亿元）、宇瞳光学（1.08 亿元）。

另有 19 家企业出现亏损，亏损过亿元的企业分别为：*ST 大立（-1.03 亿元）、云天励飞（-2.06 亿元）、苏州科达（-2.17 亿元）、云从科技（-2.3 亿元）、商汤 -W（-14.78 亿元）。

与上年同期比较看，共有 27 家企业归母净利润正增长，千方科技（1287.12%）、高德红外（906.85%）、凤凰光学（281.67%）、瑞芯微（190.61%）、思特威（164.93%）、捷顺科技（143.75%）、ST 英飞拓（86.16%）、锐明技术（64.21%）、第四范式（55.82%）、舜宇光学（52.56%）10 家公司同比同比增速超 50%。

归母净利润负增长的 17 家企业中，狄耐克（-108.58%）、航宇微（-154.25%）、联合光电（-171.59%）、奥尼电子（-219.94%）、浩云科技（-349.61%）、安凯微（-740.87%）、汉邦高科（-919.22%）、蓝色星际（-1555.78%）8 家企业同比跌幅超 100%。

分析发现，44 家企业合计归母净利润同比大增，主要得益于芯片产业链企业盈利能力大涨以及 AI 公司同比大幅减亏。

其中，11 家芯片公司 2025 年上半年合计营收为 185.13 亿元，同比增长 22.26%；归母净利润为 18.04 亿元，同比增长 41.49%。7 家 AI 算法 / 平台公司上半年合计营收为 63.49 亿元，同比增长 43.93%；归母净亏损合计为 20.54 亿元，同比减亏 38.23%。

安防产业链上市公司 2025 年上半年业绩表现（单位：万元，数据来源：同花顺）

研发投入放缓，现金流显著改善

其他关键指标方面，与上年同期相比，整体呈平稳趋势，不过部分指标，企业类型不同，差异不一样。

毛利率方面，44 家公司 2025 年上半年整体为 36.19%，仅较上年同期增长 0.3 个百分点，其中，21 家设备商整体毛利率为 42.33%，同比增长 0.38 个百分点；11 家芯片企业毛利率为 31.11%，同比下降 0.17 个百分点；7 家 AI 算法 / 平台公司毛利率为 35.83%，同比下降 5.64 个百分点。

净利率方面，2025 年上半年整体同比增加 3.02 个百分点至 8.92%，设备商、芯片企业分别为 12.75%、8.98%，分别同比增长 2.27、0.73 个百分点；而 AI 算法 / 平台公司虽然净利率仍为 -32.79% 的负值，但同比大增 43.48 个百分点，同比改善显著。

负债方面，44 家公司上半年合计为 1660.11 亿元，同比增加 2.8%，其中 21 家设备商合计负债 794.87 亿元，同比下降 10.31%；11 家芯片企业合计为 322.09 亿元，同比增长 14.92%；7 家 AI 算法 / 平台公司同比大增 24.35% 至 459.14 亿元。

安防产业链上市公司 2025 年上半年业绩表现（单位：亿元，数据来源：同花顺）

创新投入方面，44 家公司上半年研发费用合计为 183.9 亿元，同比增加 3.53%，其中 21 家设备商合计研发费用为 99.97 亿元，同比下降 0.04%；11 家芯片企业合计为 30.27 亿元，同比增长 9.48%；7 家 AI 算法 / 平台公司同比增长 5.28% 至 34.31 亿元，另外，5 家光学镜头企业研发投入同比增长 11.33% 至 19.37 亿元。

虽然研发投入整体微增，但研发费用率却处于下降趋势，44 家公司整体为 14.93%，同比下降 0.47 个百分点，设备商、芯片公司、AI 算法 / 平台企业也分别同比下降 0.28、1.91、19.84 个百分点，仅镜头企业同比微增 0.52 个百分点。

而在存货方面，44 家企业合计为 629.17 亿元，同比增长 3.5%。设备商补库存的趋势不明显，21 家公司合计为 363.92 亿元，同比微增 1.19%；11 家芯片公司、7 家 AI 算法 / 平台企业分别为 173.75 亿元、69.73 亿元，分别同比增长 5.66%、5.61%；不过镜头企业同比大增 22.3% 至 21.77 亿元。

值得注意的是，2025 年 H1 经营活动产生的现金流净额成 2025 年上半年安防产业链企业的业绩亮点，整体由上年同期的 -23.7 亿元转正为 97.11 亿元，同比增长 509.78%；设备商表现最为明显，已由上年同期的 -14.72 亿元转正至 63.75 亿元，同比增长 533.02%；7 家 AI 算法 / 平台企业也有不错表现，已由上年同期的 -47.68 亿元改善至 -8.39 亿元，同比有 82.4% 的增幅。11 家芯片企业、5 家镜头企业也分别同比增长 20.34%、20.41% 至 15.06 亿元、26.69 亿元。

（校对 / 邓秋贤）