日前，格力电器宣布了中期 " 零分红 " 计划，与去年中报后推出的 " 每 10 股派 10 元 " 的分配方案形成鲜明反差，而格力做出不分红决定的时间点刚好也在 25 年中报披露后，成功引发了外界对这份成绩单的好奇，究竟是不如人意？还是暗藏玄机？

财报 " 失速 "

8 月 28 日晚，格力电器发布了 2025 年中报，数据显示报告期内公司实现总营收 976.19 亿元，同比下滑 2.66%，实现归母净利润为 144.12 亿元，同比增长 1.95%，实现扣非净利润为 139.46 亿元，同比微增 0.59%。

图：白电三巨头中报对比，截自百度股市通

与此同时，格力电器的 " 老朋友 " 美的和海尔也前后脚披露了中报：

2025 年上半年，美的集团实现营收 2523.31 亿元，同比增长 15.68%；实现净利润 260.14 亿元，同比增长 25.04%；

2025 年上半年，海尔智家实现营收 1564.94 亿元，同比增长 10.22%；实现净利润为 120.33 亿元，同比增长 15.59%；

美的和海尔皆实现了营收和净利的双位数增长，那为何白电三巨头中唯一一个 " 负增长 " 的帽子，扣到了格力电器头上？

拆分业务板块来看，格力电器上半年在消费电器业务实现营收 763 亿，下滑 5.09%，内销主营业务实现营收 711 亿，下滑 5.27%；

从主营品类来看，格力电器家用空调、冰箱和洗衣机的销量分别同比增长 8.3%、3.7%、8.8%；但中央空调销售规模同比下滑 5.5%；

格力电器解释称受到了房地产市场调整和项目市场乏力的影响，导致内销额同比下降 10.1%；

也就是说业绩的 " 疲软 " 还是在最核心的空调业务上。

诚然，这与行业大环境的变动也有一定的关联，据第三方权威调研机构奥维云网（AVC）数据显示，二季度家用空调线上 2,100 元以下的低端机销量占比首次超过 50%，中高端需求承压，以往这恰好是格力空调的主战场，如今却成了拖累公司营收和利润的 " 背锅对象 "。

并且，如果一季度尚且可用暖意来形容，那二季度的业绩未免 " 寒气 " 难掩了，在该季，格力电器实现营收 558.2 亿元，同比下降 12.0%，实现归母净利润 85.1 亿元，同比下降 10.1%，扣非净利润 82.3 亿元，同比下降 11.9%，营收和净利润均出现了两位数下滑。

在雪球平台，甚至有自称 "2021 年就持有格力的股东 " 的投资者的网友发布了《五问格力》的帖子，问题一个比一个犀利，在该帖文的评论区更有大量网友进行或点赞或转评的互动。   

图：雪球平台投资者五问

笔者认为，投资者有情绪能理解，但持股任何公司，理论上有赚就有赔，格力本季业绩下滑和整个中报都略显疲软是不争的客观事实，但不表示 Q3、Q4 没有转暖的余地，当然这也仅代表笔者一家之言，完全不构成任何投资建议（投资有风险，切记！）

我们还是将视线继续拉回到空调市场，这一被格力视为王牌中的王牌的业务，如今却迎来了空前的竞争烈度，除了美的和海尔等传统劲敌，又半路杀进来了小米和华为这两个 " 不速之客 "！

据奥维罗盘数据显示，2025 年上半年，空调线上市场，格力空调市占率 23.62%，同比减少 0.17%；小米空调市占率 15.32%，同比增长 4.78%，线上市场，来势汹汹的小米的品牌势能，已不容忽视；

据奥维云网统计的 7 月份中国空调市场全渠道的销量数据来看，美的排名第一，份额为 29%，同比下滑了一个百分点，格力排名第二，市占率 17%，同比下滑 2 个百分点，海尔以 15% 的份额排名第三，同比大涨 4%，是 TOP 5 中，唯一一个实现正增长的品牌。

也就是说，如果放眼全渠道来看，美的断层第一的优势十分明显，目前 " 老二 " 格力电器最应该提防的对象，不止是线上的小米，还有紧追不舍的老对手、空调 " 老三 " 海尔，而就在这本已十分焦灼的战场，新的 " 变量 " 还在不断涌现：

8 月 25 日，华为鸿蒙联合美博集团 MEIPONT 共同推出的首款生态产品风神之眼正式全球首发，是为鸿蒙造选正式进军空调领域的标志，并且 MEIPONT 将成为华为智家冷暖新风子系统的产品硬件核心。

技术层面，该产品拥有华为自研的星闪近距离无线联接技术，AI 赋能的小艺语音助手还支持包括粤语、川渝等在内的 12 种方言来控制空调，更有 AI 人感精准识别带来的 " 风随人动 "、" 风避人吹 "、" 人近风柔 " 黑科技体验。

此外，该款新品的 APF 达到了 6.03，相较国际三级产品，节能率高达 45%，而且，注意，该款产品首发价定档 2999，国补到手价更是 2399.2 元起，可以说直击线上空调竞争最激烈的价格区间，野心可见一斑。

8 月 30 日，行业首款通过 OpenHarmony 5.0 认证的空调 - 华凌神机二代开源鸿蒙版正式全球亮相，该款产品以华为海思芯片 + 开源鸿蒙系统 & 星闪技术 + 美的制造工艺（华凌为美的旗下子品牌）为主打卖点，目标直指 Z 世代群体。

……

在前狼后虎的空调市场，" 失速 " 的格力电器能否实现逆转？

格力内心 OS：不慌！

在笔者看来，格力电器财报释放的 " 寒气 " 虽然足以引起重视，但并没有到大伤元气的地步，因为格力电器拥有行业数一数二的根基，这种几十年沉淀下来的深厚品牌资产和产品竞争力，或许才是董明珠一往无前的最大底气。

先来看一组硬核数据，报告期内，格力电器经营活动产生的现金流量净额达 283.29 亿元，较上年同期大幅增长 453.06%，同时现金储备也来到了 1223.71 亿的规模，超过了理想、小鹏和蔚来等造车新势力，这无疑释放了一个利好讯号——格力不差钱！

有钱才有砸研发的动力与实力，我们再来看格力电器的核心科技：

2025 年上半年，公司研发投入达 38.92 亿元，同比增长 7.05%，报告期内，公司申请专利 2397 项，其中发明专利申请 1495 项，获得发明专利授权 2346 项。

截至 2025 年 6 月末，格力累计申请专利约 13.19 万项，其中发明专利约 7.23 万项；累计获发明专利授权 2.82 万项，是唯一一家连续九年进入中国发明专利授权量前十的家电企业。

格力目前坐拥全球最大的空调研发中心，现有 16 个研究院、152 个研究所、1411 个实验室、1 个院士工作站（电机与控制），拥有国家工程技术研究中心、国家级工业设计中心、国家认定企业技术中心、机器人工程技术研发中心各 1 个，同时成为国家通报咨询中心制冷设备研究评议基地、国家标准验证点（制冷设备节能）。

所以，真的不怪董明珠 " 吹 " 格力掌握核心科技，至少在空调领域，格力的技术优势仍然是行业领先的，而且哪怕中央空调销售规模占有率有所下滑，但格力仍然是妥妥的头号扛把子：

据行业权威媒体 i 传媒发布的《2025H1 中国中央空调行业发展报告》显示，格力中央空调蝉联 2025 年上半年销售规模占有率第一，以超 15% 的销售规模占有率持续领跑中国中央空调市场，彰显了公司在中央空调市场的领导力与品牌影响力。

在工业机器人领域，格力电器研发的 300 公斤机器人用高防护高功率密度伺服电机，目前已经在大部分国内工业机器人龙头企业批量应用。

汽车电子领域，格力开发的车载 OBC 的 450V560 μ F 高可靠性电容器，拓展了新能源汽车核心零部件新赛道。

在芯片领域，格力电器全资子公司珠海零边界集成电路有限公司拥有 MCU、功率半导体和 AIoT SoC 等系列产品：

其中，32 位系列 MCU 芯片已在家用空调、商用多联机、线控器、遥控器等终端产品上实现批量应用，年用量超过 4000 万颗；功率半导体 FRD、IGBT、IPM、PIM 等已在变频空调上实现批量应用，年用量超过 3000 万颗。

格力电器全资设立的珠海格力电子元器件有限公司负责第三代半导体碳化硅晶圆制造、功率器件封装测试、半导体检测及相关产品服务，产品可广泛应用于商业空调、家用空调、生活家电、新能源汽车、光伏储能、充电桩等领域。

电子元器件公司拥有全球领先的全自动化第三代半导体碳化硅芯片生产线，并配套建设行业首座超级能源站，工厂核心设备国产化率超 70%，集成 AI 缺陷检测系统，实现 " 外延片 - 晶圆 - 封装 " 全流程自主可控。

当然，格力电器史诗级力度搞自研绝不仅仅是向世界秀肌肉，更重要的是能够提升产品体验的同时，实现企业的降本增效

比如格力自主研发的空调主控芯片，已经规模化量产商用了，一年大约为公司节约了近 10 亿成本，黑灯工厂里也有一些前沿 AI 技术的落地应用，让产品能效最高提升至 20%，就连温控的算法也是自研的，这也是保障用户体验的关键。

再如格力自主研发的凌达压缩机，就具备低摩擦、高效能运动等优点，并且电机、电容等核心部件实现了全栈自研和自产，节省成本开支超 30%，并且垂直整合的效率上也有了长足的进步。

值得一提的是，今年上半年，格力电器海外业务收入达 163.35 亿元，同比增长 10.19%，目前已在全球建立近 500 家自主品牌代理商网络，产品遍布全球 190 多个国家和地区，自主品牌占出口销售总额的比例近 70%。

有理由相信，随着硬核技术创新与降本增效的协同效应放大，随着海外业务的遍地开花，格力电器，未来仍可期！

参考资料：

格力电器财报、部分图源网

格力中央空调再下一城！勇夺 2025 上半年销售规模冠军 - 互联网那些事

创新破局、出海提速，格力电器上半年归母净利润超 144 亿元 - 中国财富网

中国空调头部阵营继续震荡，海尔成前三名中唯一净增长企业 - 新华网

二季度营收、净利润同比下滑超一成，格力电器股价大跌近 6%- 澎湃新闻

空调行业进入新时代，鸿蒙智选 MEIPONT 智能空调 " 风神之眼 " 上市 - 新浪财经

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