国金证券股份有限公司甘坛焕 , 马居东近期对长春高新进行研究并发布了研究报告《收入端整体稳健，研发转型费用端承压》，给予长春高新买入评级。

长春高新 ( 000661 )

2025 年 8 月 29 日，公司发布 2025 年半年度报告，上半年公司实现营业收入 66.03 亿元，同比减少 0.54%，实现归母净利润 9.83 亿元，同比减少 42.85%，实现扣非归母净利润 10.33 亿元，同比减少 40.55%。分季度看，公司 2025 年第二季度实现收入 36.05 亿元，同比增长 4.16%，实现归母净利润 5.10 亿元，同比减少 40.75%，实现扣非归母净利润 5.41 亿元，同比减少 39.30%。

经营分析

金赛药业收入端基本稳定，转型期费用端承压。上半年核心子公司金赛药业实现收入 54.69 亿元，较上年同期增长 6.17%；实现归属于母公司所有者的净利润 11.08 亿元，较上年同期降低 37.35%。上半年公司研发投入 13.35 亿元，较上年同期增加 17.32%，研发投入占营业收入比例提升至 20.21%；其中研发费用 11.55 亿元，较上年同期增加 30.22%。研发投入及费用的增加，主要是子公司金赛药业加快推进新产品研发工作，持续加强高端人才引进力度，并持续优化提升人员效率，从而使得人员人工及研究开发投入增加所致。

持续加大研发投入力度，深耕前沿创新。在免疫和呼吸领域，金赛药业积极聚焦痛风、呼吸、风湿、免疫、IBD、皮肤、眼科、神经疾病等，IL-1 β 单克隆抗体伏欣奇拜单抗已获批上市，填补了我国痛风抗炎领域长效精准靶向治疗的空白；1 类新药 GenSci120 注射液已在获批开展用于 SLE、IBD、RA 等临床试验。在肿瘤领域，公司以 ADC 为核心技术，通过 GenSci139/140/143 等多款双抗 ADC 积极布局前列腺癌、乳腺癌、肺癌、消化道肿瘤等实体肿瘤领域。在女性健康领域，公司以辅助生殖为基石，覆盖妇科感染、妇科肿瘤、子宫内膜异位症和更年期综合征等女性全生命周期的健康需求，公司自主研发的 NK3R 小分子拮抗剂为绝经期血管舒缩症的非激素口服疗法，在中国已完成Ⅱ期临床试验，并达成Ⅱ期临床研究的所有首要终点。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司研发费用投放节奏、市场环境变化等原因，我们下调盈利预期，预计公司 2025-2027 年分别实现归母净利润 22.3（-14%）、24.7（+11%）、27.7 亿元（+12%），EPS 分别为 5.46、6.06、6.78 元，对应当前 P/E 分别为 21、19、17 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；产品销售不及预期；研发进展不达预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券周新明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 35.62%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 43.36 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 101.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。