国元证券股份有限公司彭琦近期对强达电路进行研究并发布了研究报告《公司 25 年中报业绩点评：工控通讯驱动业绩成长，产品结构优化毛利率改善》，给予强达电路持有评级。

强达电路 ( 301628 )

8 月 26 日，公司发布 2025 年中报。2025H1，公司营收实现 4.56 亿元，YoY+17.25%；归母净利实现 0.59 亿元，YoY+4.87%；毛利率和净利率分别为 30.36% 和 12.89%。单季度 2Q25 来看，公司营收实现 2.54 亿元，YoY+22.92%，QoQ+26.43%；归母净利实现 0.32 亿元，YoY+8.02%，QoQ+21.96%；毛利率和净利率分别为 31.14% 和 12.69%。

工控及通讯景气度提升带动公司业绩成长。25H1，工业自动化和智能制造升级，及算力基础设施需求增长，带动公司工业控制领域和通讯设备领域的收入同比分别增长为 15.13% 和 25.04%。我们认为随着工业领域持续复苏和算力基础设施的持续建设，及汽车行业库存去化接近尾声将有望迎来复苏阶段，带动对 PCB 的需求，我们预测公司 2025 年收入将达到 9.4 亿元，同比增加约 19%。

产品结构优化改善毛利率，研发投入增加净利承压。公司 Q2 毛利率环比提升 1.77pct，主要系公司进一步强化深圳厂的高端样板定位，产品结构向高端化发展，25H1 公司高多层板收入 1.56 亿元，同比增加 27.55%，收入比重提升 2.7pct。我们预计三季度公司产品结构进一步优化，叠加深圳新设备逐步调试完成，三季度公司毛利率具有一定提升预期，预计为 32%。公司 Q2 净利率环比下滑 0.46pct，主要系公司为开展汽车雷达、AI 服务器、数据中心等领域而加大研发投入，我们预计公司 2025 年净利率达到 13.5% 水平。

未来，公司在稳定工控和通讯领域等重点业务的同时，积极布局 AI 服务器、光模块、新能源汽车、机器人等业务领域，凭借长期耕耘高质量样板小批量板 PCB 的优势，扩大公司业绩弹性。

我们预测公司 25-26 年归母净利 1.28/1.57 亿元，对应 PE 为 60x/48x，维持 " 持有 " 评级。

财务数据和估值

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注：市场预期为 Wind 一致预期，股价为 2025 年 9 月 1 日收盘价

风险提示

上行风险：下游景气度加速提升；公司产能加速爬坡

下行风险：下游需求不及预期；募投项目进度不及预期；其他系统性风险

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。