华源证券股份有限公司刘晓宁 , 孙延 , 张付哲 , 王惠武 , 曾智星近期对中远海控进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：业绩同比增长，港口业务亮眼》，给予中远海控增持评级。

中远海控 ( 601919 )

投资要点：

事件：2025 年上半年公司实现营收 1090.99 亿元，同比 +7.78%，其中 Q2 实现营收 551.39 亿元，同比 -3.39%；2025 年上半年，实现归母净利润 175.36 亿元，同比 +3.95%。

集运业务量增与码头业务增利支撑公司业绩。2025 年上半年，受欧美持续补库存、新兴市场贸易活跃度提升、地缘政治格局变化对部分航线运力调配产生持续影响等多重因素共同作用，集装箱航运市场延续了需求增长的态势。2025 年上半年，公司完成提单箱量 1328.09 万 TEU，同比 +6.59%，其中，公司披露国际航线单箱收入 1205.95 美元 /TEU，同比 -0.39%；公司码头业务总吞吐量 7429.60 万 TEU，同比 +6.35%，毛利同比 +9.52%。

关税波动冲击运价，供给持续承压，市场格局稳固支撑行业盈利。2025 年上半年美国关税政策的频繁调整持续冲击集运美线市场，下半年美国关税政策走势仍有一定的不确定性。据世界贸易组织发布的《全球贸易数据与展望》报告预测，2025 年全球货物贸易量或将下降 0.2%，船公司或将面临跨太平洋航线货量风险。同时，关税的不确定性或加剧运价波动。中长期来看，新增运力持续投放，运力过剩风险不断累积。由于大量新船订单在未来的陆续交付，集运市场在未来三年或面临较大的运力过剩压力。在 MSC" 单飞 " 后的海洋、双子星、PA 和 MSC 的 "3+1" 格局下，行业集中度仍然高位，或将支撑运价下限，预计公司未来利润仍稳健。

中期分红稳健，凸显红利属性。2025 年中期，公司拟每股派发现金红利 0.56 元，分红率保持在约 50% 左右，较 2024 年同期的 0.52 元 / 股同比增长 7.69%。

盈利预测与投资观点：中远海控作为全球头部集装箱运输综合服务商，基于行业最新供需情况和红海绕行持续的假设，我们预计中远海控 2025-2027 年归母净利润分别为 255.25、190.36 与 200.90 亿元，对应 PE 分别为 9.22、12.36、11.71 倍。考虑到行业格局稳固和公司红利属性，维持 " 增持 " 评级。

风险提示。红海绕行结束；贸易摩擦加剧；港口费用风险；地缘政治风险；经济波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券孙延研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.97%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 231.78 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.3。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。