随着公募基金 2025 年中报披露结束，各只基金上半年的基金份额持有人户数及持有人结构数据揭晓。尽管从 6 月开始，A 股市场人气逐渐活跃，但数据显示，上半年个人持有混合型基金份额环比下降明显。

反观机构投资者，虽然持有份额最多的是债券型基金，但股票基金持有份额占比保持回升态势，持有份额比例达到 45%，此外，机构持有份额前十的产品中，华泰柏瑞沪深 300ETF 的份额实现小幅增长，继续位居榜首，前十权益类产品全部为 ETF 基金。

个人投资者上半年持有混基份额环比下降

今年上半年，A 股市场在 6 月开始聚拢人气，吸引各路资金关注。然而，从最新的数据来看，公募基金的持有人结构当中，个人投资者依然对权益类产品有所回避。

天相投顾数据显示，截至今年上半年，个人投资者持有份额最多的基金类型为货币市场基金（102941.87 亿份），2025 年上半年个人持有份额环比下降幅度最大的是混合基金，环比下降 6.75%。

反观机构投资者，持有份额最多的基金类型为债券基金（79001.86 亿份），2025 年上半年机构持有份额环比下降幅度最大的是货币市场基金，环比下降 4.69%。

可见，个人投资者与机构投资者在上半年有着不同的风险偏好，而从此前的基金申购赎回数据来看，股票型基金在今年二季度的净赎回份额是 250.68 亿份，指数型基金、混合型基金也都出现了不同程度的净赎回。

如此看来，个人投资者依然青睐投资固收类产品，甚至是货币型基金，而机构投资者逐渐开始提高权益投资的比重。根据天相投顾数据，从投资者持有份额占比来看，机构投资者的股票基金持有份额占比保持回升态势，持有份额比例达到 45%。

有分析指出，当前的现象反映了投资者在面对市场不确定性时的风险规避行为。主动权益基金的赎回可能与市场波动、投资者对经济增长放缓的担忧以及对部分基金业绩未达预期有关。而债券基金、货币基金则受到青睐，表明投资者开始寻求稳定的资产和更具防御性的投资策略。

然而，这也使得一些基金投资人即便到了下半年依然没有较好的投资体验，或权益仓位较低，或依然在红利方向布局等。有分析指出，过早地切换或赎回可能会导致年内落后于整体市场表现；同时，由于过于看重组合的安全性，买入了一些稳定但低回报率的产品，也拖累了理财组合整体的业绩表现。

机构持有份额前十权益产品均为 ETF

由于此前主动型公募的赚钱效应欠佳，不少在 2021 年前后申购主动权益类公募基金的投资者在最近几年的收益率不佳。而随着账面出现亏损，不少基金持有人，特别是此前热门的基金持有人在上半年选择了离场。

从持有人户数来看，2025 年中报与去年同期相比，天相投顾数据统计显示，招商中证白酒指数 A、易方达蓝筹精选混合、景顺新兴成长混合 A、中欧医疗健康混合 C 依然排名前四，且上半年持有人户数持续保持下滑趋势。

然而，随着指数基金的发展提速，越来越多的投资者，特别是机构投资者开始通过 ETF 投资 A 股。从机构持有的权益产品来看，上半年机构持有份额前十的产品中，华泰柏瑞沪深 300ETF 的份额同比实现小幅增长，继续位居榜首，前十权益类产品全部为 ETF 基金。

不过，就市场整体的份额变化来看，依然较去年年底有所增加。天相投顾数据统计显示，根据 2025 年中报，个人投资者持有基金 164497.12 亿份，占比 55%，较 2024 年年报增加 7583.82 亿份。机构投资者持有基金 136342.89 亿份，占比 45%，较 2024 年年报增加 2057.31 亿份。

当然，目前整个 A 股市场中公募基金的 " 话语权 " 正在降低。有分析指出，上半年公募资金的增仓有限，而险资以及杠杆资金却是现阶段 A 股市场增量资金的重要来源。根据瑞银证券的研究统计，上半年公募基金一共增仓了 A 股 1460 亿元左右，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊公开表示，这个数据相对是比较低的。

孟磊指出，根据金融监管总局信息披露数据，上半年保险公司一共增仓了 6400 亿的权益类资产。大致来看，这个权益类资产新增资金量，港股的获益可能更多一些，下半年预计保险资金将进一步加仓 A 股，进行资产的再平衡。

当然，随着企业基本面的改善，未来 A 股上市公司的投资价值也将进一步显现。孟磊表示，截至上半年来看，全部 A 股的盈利增长在 3% 左右，剔除金融板块以后在 1% 左右，下半年，随着基数效应进一步退却，基数越来越低，增速逐步反弹。预计全年 A 股利润增速在 6% 左右，会比去年的低单位数增长有进一步的提升。

每日经济新闻