虽然喜获国家电网大单，但钾肥业务的 " 一骑绝尘 "，却透露出东方铁塔（002545.SZ，股价 10.25 元，市值 127.52 亿元）" 偏科 " 的尴尬。

9 月 2 日晚间，东方铁塔发布公告，宣布公司及全资子公司近日在国家电网有限公司的集中招标采购中合计中标约 1.37 亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，这笔看似可观的订单，仅占东方铁塔 2024 年度经审计营业收入的 3.27%。而这一 " 小惊喜 " 的背后，是公司双主业发展日益加剧的分化。

根据东方铁塔发布的 2025 年半年度报告，公司上半年实现归母净利润达 4.93 亿元，同比大增 79.18%。但亮眼业绩的主要推手并非其起家的钢结构业务，而是远在老挝的钾肥业务。

今年上半年，以氯化钾为核心的化工板块营收已占东方铁塔总营收的 66.8%，同比增长 20.8%，并以高达 52.05% 的毛利率成为公司当之无愧的 " 利润奶牛 "。与此同时，包括中标产品在内的钢结构（制造业）板块营收却同比下滑 9.7%，毛利率仅为 10.87%，其中钢结构产品的毛利率更是低至 1.05%。

一边是高歌猛进的 " 现金牛 "，一边是增长乏力的传统主业，这份中标喜报在为东方铁塔带来短期利好的同时，也将其增长模式的 " 偏科 " 与未来的发展隐忧再次推至聚光灯下。

中标 1.37 亿元国网项目，喜报背后却藏隐忧？

作为国内能够生产最高电压等级 1000kV 输电线路铁塔的企业之一，东方铁塔在电网设备领域的技术实力和市场地位再次得到验证。

根据东方铁塔 9 月 2 日晚间发布的公告，公司及其全资子公司在国家电网有限公司近期两次集中招标中成功中标。

这两次中标项目分别为 " 国家电网有限公司 2025 年第四十九批采购（输变电项目第四次线路装置性材料招标采购）" 和 " 国家电网有限公司 2025 年第三十四批采购（特高压项目第三次材料招标采购）"。

具体来看，在第四十九批次采购中，东方铁塔中标的产品为角钢塔和钢管塔，涵盖包 10、包 11、包 62、包 136，中标总金额为 9848.20 万元。在第三十四批次特高压项目采购中，公司中标的产品为角钢塔，中标标包为包 5，中标金额为 3878.02 万元。两次中标合计金额约为 1.37 亿元。

东方铁塔方面表示，此次交易对手方国家电网有限公司与公司不存在关联关系，项目中标后，合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极影响，且不影响公司经营的独立性。

尽管公告中提及公司尚未收到正式的中标通知书，但这一消息无疑为公司传统的钢结构业务注入了一针强心剂。

然而，将这笔订单置于东方铁塔整体营收版图中，其分量则显得有限。1.37 亿元的中标额，约占公司 2024 年经审计营业收入的 3.27%。

《每日经济新闻》记者注意到，3.27% 的营收占比，意味着单一订单的 " 小惊喜 " 难以从根本上改变钢结构业务面临的增长困境。

东方铁塔 2025 年半年度报告的数据显示，报告期内，公司以钢结构、角钢塔、钢管塔等产品为主的制造业板块实现营业收入 6.97 亿元，相较于上年同期的 7.72 亿元，同比下降了 9.70%。从盈利能力来看，制造业板块的毛利率为 10.87%，同比减少了 1.35 个百分点。

细分到具体产品，情况更为严峻：角钢塔产品营收同比下降 10.26%，而钢结构产品营收同比下降 12.79%，其毛利率更是从上年同期的 14.21% 骤降至 1.05%，下降了 13.16 个百分点。在这样的背景下，此次中标虽能为钢结构业务 " 添单 "，但要凭此扭转整个板块的增长颓势，显然并不切实际。

钢结构业务 " 添单 " 难救主？钾肥业务已撑起半壁江山

在钢结构业务增长乏力之际，东方铁塔的另一主业——钾肥业务，正撑起公司业绩的半壁江山。

2025 年上半年的财务数据显示，东方铁塔业务结构已发生深刻变化，钾肥业务的强劲表现是驱动公司净利润同比大增 79.18% 的核心引擎。

报告期内，东方铁塔的化工板块（主要为氯化钾和溴化钠产品）实现营业收入 14.35 亿元，较上年同期的 11.88 亿元大幅增长 20.8%。其在公司总营收中的占比已从去年同期的 60% 攀升至 66.8%。

《每日经济新闻》记者注意到，东方铁塔化工板块的盈利能力也远高于其钢结构业务。数据显示，今年上半年，东方铁塔化工板块的毛利率高达 52.05%，同比提升了 11.05 个百分点，与制造业板块 10.87% 的毛利率形成鲜明对比。其中，核心产品氯化钾的销售收入达到 13.98 亿元，同比增长 19.01%，毛利率为 52.15%。

强劲业绩源于量价齐升的良好市场局面。上半年，东方铁塔境外子公司老挝开元（老挝开元矿业有限公司）实现氯化钾产量约 59.69 万吨，销售量约 59.74 万吨，基本实现产销平衡。

而在价格方面，受全球需求增长及头部供应商减产等因素影响，国际钾肥价格持续走高。在 2025 年 5 月的投资者交流会上，东方铁塔方面透露，目前国内港口钾肥价格基本在 3000 元 / 吨左右，国际东南亚 CFR 价格（成本加运费价格）在 350 美元～360 美元 / 吨左右，相较 2024 年均有不同幅度的增长。

钾肥业务的 " 高光 " 表现，也让东方铁塔未来的战略重心愈发清晰。投资者关系活动记录显示，市场关注的焦点几乎全部集中于钾肥业务的产能扩张计划，如老挝农波区域的百万吨钾盐项目以及循环经济产业园的规划等。

东方铁塔方面也明确表示，根据项目进度，农波区域的百万吨钾盐规划会相对优先落地。面对超 30 亿元的资本投入，公司相关投资会采用自有资金、银行融资、债券融资等多种方式相结合的融资方式。

每日经济新闻