巴菲特十年前主导的卡夫亨氏并购以拆分收场。这位 " 股神 " 本周二对卡夫亨氏宣布的拆分决定表示失望，认为拆解公司并不能解决其根本问题。该司股价大跌。

美东时间 9 月 2 日周二，卡夫亨氏股价低开低走，美股盘中跌超 7%，午盘刷新日低时跌 7.6%，收跌将近 7%，抹平两个月来所有涨幅，刷新 6 月 30 日以来收盘低位。截至周二收盘，卡夫亨氏股价今年初以来累跌 15.3%，远逊大盘，标普 500 指数同期累涨逾 9%。

卡夫亨氏周二宣布将分拆为两家独立上市公司，正式终结了 2015 年由巴菲特旗下伯克希尔 · 哈撒韦与 3G Capital 主导的 460 亿美元并购交易。作为持股 27.5% 的最大股东，伯克希尔 · 哈撒韦自 2015 年合并以来从未减持过卡夫亨氏股票。

拆分方案将卡夫亨氏分为两部分：一家专注于酱料、调味品和货架稳定餐食的公司，年销售额 154 亿美元；另一家包括 Oscar Mayer、卡夫芝士片和 Lunchables 等北美杂货品牌，年收入 104 亿美元。交易预计于 2026 年下半年完成。

巴菲特直言失望，认为拆分非良策

本周二媒体透露，巴菲特表示，对卡夫亨氏产生拆分的想法感到失望，而且对股东不会就公司未来的发展情况投票感到失望。

巴菲特坦承，十年前的并购交易效果不佳。卡夫与亨氏合并 " 并不是一个绝妙的想法 "。他表示，虽然当初的合并没有取得预期成功，但他不认为将公司拆开就能解决问题。巴菲特承认，但他不认为拆分公司能够解决问题。

据巴菲特透露，今年年底将接替他担任伯克希尔 · 哈撒韦 CEO 的 Greg Abel 也表达了对卡夫亨氏的失望情绪。一周前，卡夫亨氏和 Abel 谈到，已经研究拆分很长时间，Abel 当时告诉他们，如果公司推进这个计划，他感到失望。

据媒体引述，巴菲特说：

" 我们将继续做一切我们认为符合伯克希尔利益的事情。如果有人向我们提出出售股份，我们不会接受集体收购要约，除非该要约已向其他卡夫亨氏股东发出。"

巴菲特的表态反映出这位传奇投资者对卡夫亨氏业务前景的担忧。

作为卡夫亨氏的最大股东，伯克希尔 · 哈撒韦持有该公司 27.5% 的股份，自 2015 年促成合并以来从未抛售过任何股票。2019 年，巴菲特曾公开承认对卡夫亨氏的投资存在判断失误，伯克希尔 · 哈撒韦当年对该投资计提了约 30 亿美元的减值损失。

拆分旨在化解增长困境

虽然巴菲特泼冷水，但卡夫亨氏领导层的表态显示力挺合并。

卡夫亨氏董事长 Miguel Patricio 表示：

" 我们当前架构的复杂性使有效配置资本、确定项目优先级以及在最具前景的领域扩大规模变得极具挑战。通过拆分成两家公司，我们可以分配适当的关注度和资源，释放每个品牌的潜力。"

CEO Carlos Abrams-Rivera 在周二的分析师电话会议上强调，公司光有 " 规模本身是不够的 "。拆分将确保公司在前进过程中保持专注，同时维持在市场竞争中所需的规模水平。

卡夫亨氏的拆分决定源于持续的业绩压力。合并后不久，公司美国销售额就开始下滑，健康意识增强的消费者减少了包装食品的购买。分析师还将公司困境归因于过度的成本削减措施，使卡夫亨氏在品牌最需要投资的时期缺乏资金支持。

为扭转业务局面，卡夫亨氏已出售了 Planters 坚果和部分奶酪业务等资产，并加大对 Lunchables 和 Capri Sun 等品牌的投资力度。

食品行业重组潮涌现

卡夫亨氏的拆分并非行业孤例。近年来，多家食品饮料公司都在进行类似的业务重组，包括 2023 年分拆为两家公司的 Kellogg，以及最近宣布将撤销 2018 年咖啡和饮料业务合并的 Keurig Dr Pepper。

2023 年，Kellogg 公司将其谷物业务分拆为 WK Kellogg Co.，将包括品客和 Cheez-It 在内的零食品牌组建为 Kellanova。两家公司目前都将被私人公司收购，分析师预测卡夫亨氏的新业务单元可能面临类似命运。

Mars 于 2024 年 8 月宣布以近 360 亿美元收购 Kellanova，意大利糖果制造商 Ferrero International 则在 7 月同意以 31 亿美元的企业价值收购 WK Kellogg。

食品公司还面临美国卫生与公众服务部长小肯尼迪的压力。他敦促美国人减少超加工食品消费，并要求生产商停止使用人工色素。在消费者日益关注健康、政府监管趋严的背景下，美国食品行业正在经历深度重塑。