华安证券股份有限公司王强峰 , 刘天其近期对亚钾国际进行研究并发布了研究报告《25H1 钾肥量价齐升，静待新产能放量》，给予亚钾国际增持评级。

亚钾国际 ( 000893 )

主要观点：

事件描述

2025 年 8 月 28 日，亚钾国际发布 2025 年半年度报告。公司 2025 年 H1 实现营收 25.22 亿元，同比增长 48.54%；实现归母净利润 8.55 亿元，同比增长 216.64%；实现扣非归母净利润 8.56 亿元，同比增长 219.48%。

公司 2025Q2 实现营收 13.09 亿元，同比增长 23.00%，环比增长 7.99%；实现归母净利润 4.70 亿元，同比增长 149.17%，环比增长 22.38%；实现扣非归母净利润 4.72 亿元，同比增长 152.08%，环比增长 23.00%。

氯化钾量价齐升，公司盈利能力显著增强

2025 年上半年公司氯化钾实现营收 24.60 亿元，同比增长 48.29%，毛利率 58.20%，同比增长 10.31pct。公司生产和销售氯化钾产品 101.41、104.54 万吨，分别同比 +20.00%、21.42%。从价格端看，2025 年上半年氯化钾均价 2943.76 元 / 吨，较去年同期均价上涨 501.99 元 / 吨，涨幅达 20.56%。分区域看，2025 年上半年公司国内业务实现营收 17.45 亿元，同比增长 41.88%，毛利率 56.72%，同比增长 11.08pct；国外业务实现营收 7.77 亿元，同比增长 66.06%，毛利率 59.26%，同比增长 1.22pct。

以 " 钾 " 为核心产业链加速布局，新增产能投产助力公司成长截至 2025 年 8 月 29 日，国内氯化钾价格为 3275 元 / 吨，较年初上涨 30.17%。目前公司拥有 300 万吨 / 年氯化钾选厂产能装置，公司第二个、第三个 100 万吨 / 年钾肥项目均已进入矿建工程后期阶段。公司还拥有近 90 万吨 / 年颗粒钾产能。参股的亚洲溴业拥有 2.5 万吨 / 年的溴素产能装置，2025 年力争进一步扩建至 5 万吨 / 年，未来公司将以钾为核心，延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目以及高新产业一体化等产业链布局。

钾肥供需偏紧，行业景气度有望延续

由于资源储量持续下降，国内钾肥产能扩张空间有限，2025 年上半年中国钾肥实际消费量达到 977.11 万吨，同比增长 2.36%，产量达到 253.23 万吨，同比下降 17.10%，中国作为最大钾肥消费国，每年进口钾肥超过 1000 万吨，2025 年上半年钾肥进口 628.00 万吨，对外依存度超过 60%，截至 2025 年 8 月 22 日，我国氯化钾行业库存和港口库存分别为 187.56、156 万吨，同比下降 36.41%、22.57%，库存走低反映当前市场供应仍然偏紧。

2025 年 6 月，中国以 346 美元 / 吨 CFR 签订钾肥进口大合同，折合成人民币约 2500 元 / 吨，较去年上涨 73 美元 / 吨，将为后续国内钾肥价格提供强力支撑。

投资建议

我们预计公司 2025 年 -2027 年分别实现归母净利润 15.8、21.41、29.52 亿元，对应 PE 分别为 20、14、10 倍。维持公司 " 增持 " 评级。

风险提示

（1）应收账款回收风险；

（2）下游应用领域变化风险；

（3）国际局势及汇率波动风险；

（4）行业政策变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 59.42%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 17.74 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。