西南证券股份有限公司郑连声 , 郭婧雯近期对新铝时代进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：电池盒箱体放量增长，客户拓展与产能扩张并举》，首次覆盖新铝时代给予买入评级，目标价 70.35 元。

新铝时代 ( 301613 )

投资要点

业绩总结：公司 2025 上半年实现总营收 15.4 亿元，同比增长 68.8%；实现归母净利润 1.4 亿元，同比增长 37.3%。25Q2 实现总营收 9.14 亿元，同比 +68.1%；实现归母净利润 0.9 亿元，同比 +49.8%。

电池盒箱体业务：行业高景气下的核心增长主力。作为公司绝对核心业务，电池盒箱体凭借 " 行业红利 + 技术壁垒 + 优质客户 "，成为业绩高增长的核心支撑。行业端，新能源汽车渗透率持续提升，电池盒箱体作为动力电池系统关键结构件，需求随行业同步扩容，且 " 一车一配 " 特性叠加 CTP/CTB 技术渗透，单车价值量稳步提升，形成量价齐升格局。技术端，公司掌握高性能铝合金研发、数字化挤压、FSW 焊接等核心技术，可适配多代产品与多应用场景，同时通过 " 熔铸 - 余料回收 " 纵向一体化布局，构建产业链闭环，成本控制与盈利能力突出。客户端，从早期深度绑定比亚迪，逐步拓展至宁德时代、宇通、徐工等优质客户，结构更趋多元；重卡领域业务快速放量，产品毛利率高于普通品类，进一步增强业绩弹性，叠加行业领先的市占率与稳定的盈利水平，核心地位持续巩固。

电芯外壳业务：结构创新驱动的结构性增长。电芯外壳业务依托主业协同，有望在动力电池技术升级中实现结构性增长。随着 CTP/CTB 等集成技术推广，大电芯、去模组化趋势下，电芯外壳对安全性、一致性要求显著提升，市场需求随技术迭代持续释放。公司凭借电池盒箱体业务积累的材料与工艺优势，具备高精度制造与同步开发能力，可提供定制化高性能产品，形成技术壁垒；同时聚焦高毛利、高技术壁垒产品研发，主动优化产能结构，将资源向高附加值方向倾斜，未来随行业技术升级与客户需求提升，有望实现恢复性增长，成为主业之外的重要补充。

精密结构件业务：多元场景打开长期增长空间。精密结构件业务凭借 " 多元应用 + 新业务突破 "，成为公司打开第二增长曲线的关键。基础业务端，其产品（端板、侧板等）服务于新能源汽车电池模组，需求随新能源汽车销量同步增长；更核心的亮点在于新场景拓展——通过并购宏联电子，切入 3C 消费电子结构件领域（客户含戴尔、联想等头部品牌），其 2 μ 级高精度转轴已应用于机器人关节，且宏联电子全球化产能布局可助力公司海外扩张；同时在机器人结构件领域，公司聚焦高强度材料产品，已与全球头部客户合作。未来，公司与宏联电子将在技术、客户等维度形成协同，推动公司从单一汽车零部件厂商向 " 铝结构件平台型企业 " 转型，新能源车、3C、机器人三大赛道协同发展，长期成长空间广阔。

估值与投资建议。我们选取三家汽车零部件公司作为可比公司，2025 年平均 PE 为 28 倍。考虑到公司精密结构件开发能力强，有望在新能源车领域全面拓展新客户与新产品，同时向 3C 新业务、机器人等新兴场景纵深突破，持续打开业绩增长新空间。给予 25 年一定溢价 35 倍 PE，我们预测公司 2025 年 EPS 为 2.01 元，对应目标价 70.35 元，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示：全球新能源车需求、国内以旧换新政策落地不及预期的风险；产业链竞争恶化、并购及新业务开拓进度滞后的风险；上游原材料（铝等）价格波动超预期风险；重组事项存在不确定性及进度不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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