开源证券股份有限公司高超 , 卢崑近期对兴业证券进行研究并发布了研究报告《兴业证券 2025 中报点评：业绩改善，经纪与自营投资收益同比高增》，给予兴业证券买入评级。

兴业证券 ( 601377 )

业绩改善，经纪与自营投资收益同比高增

2025H1 公司营业总收入 / 归母净利润为 54.0/13.3 亿元，同比 +29%/+41%，单二季度净利润 8 亿元，环比 +58%，年化加权平均 ROE4.6%，同比 +1.3pct，Q2 末权益乘数（扣客户保证金）3.66 倍，同比 -0.06 倍。公司经纪与自营投资同比高增，投行、资管业务承压。考虑市场交易活跃，我们上修 2025-2027 年归母净利润至 30/40/49 亿元（调前 25/29/34），同比 +39%/+33%/+23%，当前股价对应 PB 分别为 1.0/0.9/0.9 倍，公司持续深化财富管理与机构服务双轮联动发展战略，全面提升分公司区域平台综合价值，降本增效落地或逐步反映至业绩，ROE 有望回升，维持 " 买入 " 评级。

经纪业务市占率提升，投行、资管业务同比下降

（1）2025H1 经纪业务净收入 12.4 亿元，同比 +34%，其中证券经纪 / 席位 / 代销分别同比 +56%/-6%/+8%，主要受益于市场活跃度提升，2025H1 市场日均股票成交额 1.4 万亿，同比 +61%，新开户数 1260 万，同比 +33%。上半年我们测算公司股基市占率 1.29%，同比 +0.02pct。公司投顾签约客户数与签约资产规模显著增长，投顾队伍转型工作持续深化。（2）投行净收入 2.2 亿元，同比 -17%。上半年完成再融资项目 2 单，另有 2 单 IPO 项目已通过注册或启动发行。公司债券承销业务稳健发展，债权融资项目承销只数同比增长 20%。（3）资管业务净收入 0.8 亿元，同比 -2%，期末兴证资管 AUM1135 亿元，较年初 +12%。基金管理业务净收入 9.5 亿元，同比 -1%，兴证全球基金营业收入 / 净利润 18/7 亿元，同比 +19%/+18%，期末兴证全球基金非货 / 偏股 AUM2894/1335 亿元，较年初 +7%/-1%。

利息净收入同比高增，Q2 自营收益环比高增

（1）利息净收入 8.2 亿元，同比 +38%，利息收入 / 利息支出同比 +8%/-2%，主要系其他债权投资利息收入增加及应付债券利息支出减少。期末公司融资融券期末余额 310 亿，较年初 -2%。（2）投资收益（含公允价值损益）17.7 亿元，同比 +49%，单二季度 11.5 亿元，环比 +89%。2025H1 年化自营投资收益率 4.0%（2024H1 为 2.7%，2025Q1 为 2.7%），期末自营投资金融资产 887 亿元，与年初基本持平。

风险提示：市场波动风险；政策风险；机构业务增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券郑君怡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 23.12%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 54.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.66。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。