中国银河证券股份有限公司龙天光近期对江河集团进行研究并发布了研究报告《股息率较高，海外订单增速快》，给予江河集团买入评级。

江河集团 ( 601886 )

事件：公司发布 2025 年半年报。

归母净利润稳中有升。2025H1，公司实现营收 93.39 亿元，同比下降 5.86%。其中，建筑装饰营收 87.61 亿元，同比下降 6.52%，主要系公司部分项目产值转化延后以及新增海外订单尚未进入大规模产值转化阶段所致。医疗健康营收 5.77 亿元，同比增长 5.36%。公司实现归母净利润 3.28 亿元，同比增长 1.69%；实现扣非净利润 3.34 亿元，同比增长 21.43%。报告期公司经营活动现金净流量为 -10.28 亿元，去年同期为 -4.52 亿元。

毛利率和净利率略有提高，股息率位居行业前列。2025H1，公司毛利率为 15.75%，同比提高 0.12pct。建筑装饰毛利率为 14.88%，同比减少 0.07pct；医疗健康毛利率为 28.9%，同比提高 1.59pct。公司净利率为 4.02%，同比提高 0.1pct。公司期间费用率为 10.72%，同比提高 0.76pct。公司应收账款为 126.54 亿元，同比减少 0.02 亿元。公司资产减值损失和信用减值损失合计 0.08 亿元，同比减少 0.23 亿元。截至 9 月 2 日，公司股息率为 7.16%，位居建筑行业前列，公司积极分红回馈股东。

新签合同稳健提升，海外订单高增长。2025H1，公司累计中标金额约 137 亿元，同比增长 6.29%。其中，幕墙与光伏建筑中标额约 91 亿元，同比增长 9.84%；室内装饰与设计中标额约 46 亿元，同比持平。公司海外中标约为 52 亿元，占总订单的比例为 38%，同比增长 61%；其中幕墙海外订单实现 44 亿元，占幕墙总订单的 49%，同比增长 139%。公司积极实施 " 出海 " 与 " 下沉 " 战略，旗下江河幕墙、承达集团、港源装饰等公司接连中标了全球第一座超过 1000 米的高层建筑沙特 JEDDAHTOWER（" 吉达塔 " 或 " 王国塔 "，约 20.12 亿元）、沙特法赫德国王国际体育场等项目。

投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 6.99、7.56、8.20 亿元，分别同比 +9.64%/+8.06%/+8.49%，对应 P/E 分别为 12.49/11.56/10.66 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券庄嘉骏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 38.31%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.03 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 10.8。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。