太平洋证券股份有限公司周豫 , 戎晓婕近期对亚虹医药进行研究并发布了研究报告《收入同比增长 62%，APL-1702 国内审评进展顺利》，上调亚虹医药目标价至 15.68 元，给予买入评级。

亚虹医药 ( 688176 )

事件：

近日公司发布 2025 年半年度业绩公告。

观点：

收入同比增长 62%，现金储备充足。2025 年上半年公司实现营业收入 1.30 亿元（同比 +61.80%），主要来自商业化产品培唑帕尼片和马来酸奈拉替尼片的持续放量。公司销售费用同比增长 45.62% 至 1.13 亿元，管理费用同比增长 8.95% 至 0.44 亿元，研发费用同比减少 24.36% 至 1.16 亿元。公司归母净亏损 1.62 亿元，同比收窄 11.84%。截至 2025 年二季度末，公司现金储备约 18.25 亿元，为后续研发和商业化提供充足资金支持。

APL-1702 国内审评进展顺利，有望 25 年底 /26 年初获批上市。公司核心产品 APL-1702 用于治疗宫颈高级别鳞状上皮内病变（HSIL）的国内上市申请目前审评进展顺利，药监局已启动第二轮技术审评，公司将加快推进其上市审评审批工作，有望 25 年底 /26 年初获批上市。根据 IQVIA 市场调查，目前我国确诊 HSIL 人群为 70 万，预计 2030 年将增长至 100 万。海外方面，公司 2024 年 12 月获 FDA 沟通交流会议的反馈意见，与 FDA 就关于支持 APL-1702 美国上市的另一项三期临床设计达成一致。目前公司正在积极寻找海外合作伙伴，准备该项美国三期临床试验申请。

DBHi、USP1i、CLDN6/9-ADC、FGFR2/3i 等早期管线有序推进。APL-1401（DBH 抑制剂）治疗中重度活动性 UC 的Ⅰ b 期临床剂量爬坡研究已完成，在仅 4 周治疗周期中观察到积极的有效性信号，公司进一步探索该疗法在 12 周治疗周期中的拓展期疗效信号，为后续研究推进提供更全面的依据。在乳腺癌及妇科肿瘤领域，APL-2302（USP1 抑制剂）用于治疗晚期实体瘤的 I/IIa 期临床试验申请已获美国 FDA 和中国 NMPA 批准，2025 年 3 月完成 Ia 期首例受试者入组。APL-2501（CLDN6/9ADC）有望在 2026 年中期递交 IND。APL-2401（FGFR2/3 抑制剂）处于 INDEnabling 阶段，计划在 2025 年年底前获得临床批件。

投资建议：我们使用 DCF 法进行估值，测算出目标市值为 89.54 亿元人民币，对应股价为 15.68 元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：研发或销售不及预期风险，行业政策风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

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