在全球政府债券的抛售浪潮中，日本市场正面临 " 内外交困 " 的双重压力。

周三，日本 30 年期国债收益率一度升至 3.28%，创下有记录以来的最高水平。与此同时，20 年期国债收益率也触及 2.69%，为 1999 年以来的新高。

此次日本债市的剧烈波动，正值全球对各国政府债务规模的疑虑日益加深之际。前一日，英国 30 年期国债收益率已升至 1998 年以来最高，而法国 10 年期国债收益率也因对政府稳定性的担忧而上行。美国 30 年期国债收益率重回 5% 关口附近，显示出全球范围内投资者对长期债务的悲观情绪。

除了外部压力，日本国内的政治不确定性也成为抛售的催化剂。市场愈发担忧，首相石破茂可能因其领导的自民党选举失利而被迫下台。这一变动可能导致财政纪律放松，从而加剧了投资者的不安情绪。受此影响，日元兑美元汇率在周二跌至约一个月来的最低点。截止发稿，美元 / 日元上涨 0.13%，至 148.52 日元。市场的下一个焦点，将是本周四举行的日本 30 年期国债标售。

全球债市风暴眼

日本长债的下跌并非孤立事件，而是全球债务市场动荡的缩影。从美国到欧洲，对政府增加支出和通胀挥之不去的担忧，正在驱动长期收益率普遍走高。

本周二，全球各地的发行人在一天之内就售出了至少 900 亿美元的投资级公司债，这是今年最繁忙的一周之一。企业债发行的大量涌入，分流了原本可能投向主权债券市场的资金，给国债需求带来了额外压力。

Resona Asset Management 的首席基金经理 Takashi Fujiwara 表示：

" 全球性的财政担忧正在推动超长期债券的抛售，造成了巨大的收益率曲线陡峭化压力。"

执政党内斗添愁

在日本国内，执政的自民党内部的动荡为市场增添了新的变数。该党周二发布的一份关于 7 月份参议院选举失利的评估报告，虽未直接点名石破茂，但已引发数名高层成员辞职，为党内更换领导人铺平了道路。

Foresight Japan 的政治分析师 Tobias Harris 指出，这份报告增加了自民党罢免石破茂的可能性。东京的交易员表示，市场担心接替石 - 破茂的新首相可能推行更加民粹主义的议程，包括增加政府支出，并向日本央行施压以停止加息。

法国兴业银行亚太区利率策略师 Stephen Spratt 分析称，市场正在权衡两种可能：要么石破茂为赢回党内支持者而推出慷慨的支出计划，要么一位新领导人上台后推行扩张性财政政策。他总结道：

" 无论哪种方式，市场都认为财政方面将变得更加宽松，而市场眼下不希望看到更多的财政支出。"

关键拍卖在即，投资者信心承压

市场的下一个焦点，将是本周四举行的日本 30 年期国债标售。这次拍卖被视为对投资者信心的关键考验，全球市场正密切关注其结果，以判断动荡是否会从东京外溢到其他市场。

尽管周二的 10 年期国债拍卖需求稳健，带来了一丝安慰，但近期日本多次债务标售的投资者需求一直疲弱或时好时坏。自今年 5 月以来，包括日本寿险公司在内的机构投资者，已开始倾向于投资期限较短的主权债务，导致长期国债的购买兴趣持续低迷。

投资者情绪的谨慎显而易见。Gama Asset Management 的全球宏观投资组合经理 Rajeev De Mello 对周四的 30 年期国债拍卖 " 非常谨慎 "。他表示：

" 作为债券投资者，我正在减持日本的久期，并避开全球所有市场的长债。"

策略师 Mark Cranfield 也警告称，在全球债务忧虑加剧的背景下，这次拍卖将是 " 一场非常艰难的标售 "。他指出，随着 30 年期日债收益率突破 3.0% 和 3.25% 的关口，固定收益投资者将把 3.5% 视为下一个相对价值水平，并认为 " 这是一场前方几乎没有明显减速带的抛售 "。