中邮证券有限责任公司陈基赟 , 刘卓近期对美亚光电进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，现金流表现亮眼》，给予美亚光电增持评级。

美亚光电 ( 002690 )

l 事件描述

公司发布 2025 年中报，2025H1 实现营收 10.23 亿元，同增 9.92%；实现归母净利润 3.03 亿元，同增 11.34%；实现扣非归母净利润 2.95 亿元，同增 11.62%。

l 事件点评

色选机是主要收入增长来源。分产品来看，色选机、医疗设备、X 射线工业检测机、配件及其他分别实现收入 7.42、2.04、0.54、0.22 亿元，同比增速分别为 15.17%、-0.52%、-15.63%、32.87%。

毛利率、费用率均有所上升。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同增 1.26pct 至 52.14%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同增 1.23pct 至 20.9%，其中销售费用率同增 0.01pct 至 12.09%；管理费用率同减 0.72pct 至 4.3%；财务费用率同增 1.4pct 至 -2.33%；研发费用率同增 0.54pct 至 6.85%。

强化技术投入，AI 赋能产品创新。公司正在不断地运用智能 AI、大数据、云计算等技术，有效地融入到产品和行业解决方案创新中去，由单一装备制造商向系统化解决方案供应商进行转变。2025H1，公司发布了行业首个口腔影像智能体 " 美亚影擎 "，它突破了传统口腔 CBCT 的工具属性，构建的 " 硬件 + 软件 + 生态 " 三位一体的智能诊疗系统；公司还发布了 " 全栈式大米数智化加工解决方案 "，实现了从原粮入仓到碾米、色选、包装的全流程数字化与智能化管理。

现金流表现亮眼，静待 CBCT 出海 + 新品放量。2025H1，公司经营活动产生的现金流量净额 3.93 亿元，同比增长 125%，主因公司加强销售回款。CBCT 出海方面，公司目前已取得 50 多个国家和地区的产品注册和准入，2025H1 医疗产品出口情况良好。新品方面，公司移动式头部 CT、骨科手术导航设备等产品目前仍在积极市场推广中，未来将会逐步落地并为公司提供一定的收入支撑。

l 盈利预测与估值

预计公司 2025-2027 年营收分别为 26.26、29.48、32.69 亿元，同比增速分别为 13.66%、12.25%、10.88%；归母净利润分别为 7.22、8.13、9.09 亿元，同比增速分别为 11.18%、12.61%、11.80%。公司 2025-2027 年业绩对应 PE 估值分别为 24.23、21.51、19.24，维持 " 增持 " 评级。

l 风险提示：

行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；新品开发不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 56.36%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.38 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.3。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。