文 / 瑞财经 曾树佳

过去一段时间，对于寒武纪（SH688256）来说，堪称魔幻。

8 月 27 日午后，寒武纪股价最高报 1464.98 元 / 股，总市值超 6000 亿元，一度超过贵州茅台，成为 " 新股王 "。

隔天，寒武纪还为此特地发布了一份《股票交易风险提示公告》。

其表示，公司收盘价相较于 7 月 28 日收盘价上涨 133.86%，涨幅超过大部分同行业公司，且显著高于科创综指、科创 50、上证综指等相关指数，股票价格存在脱离当前基本面的风险。

它对外披露，预计 2025 年全年，寒武纪实现营业收入 50 亿元至 70 亿元。但其澄清，公司未有新产品发布计划，近期网上传播的关于新产品情况的信息，均为误导市场的不实信息。

几天之后，有消息称，阿里云通义千问大模型面临算力缺口，阿里紧急追加寒武纪思元 370 芯片订单至 15 万片。消息一出，又引发资本市场的跃动。

不过，阿里云人士对外回应称：" 阿里云确实一云多芯支持国产供应链，但传言阿里采购寒武纪 15 万片 GPU 的消息不实。"

这一回应，又令寒武纪的股价有所回落。

2025 年上半年，该公司实现营业收入 28.81 亿元，同比增长 4347.82%；归属于上市公司股东的净利润达到 10.38 亿元，相比上年同期的亏损 5.3 亿元，成功实现了扭亏为盈。

对于业绩爆发式增长，主要原因是 " 人工智能算力需求持续增长，公司凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作 "。

寒武纪继续加大研发投入。2025 年上半年，其研发投入 4.56 亿元，较上年同期增长 2.01%。

截至期末，寒武纪研发团队规模达 792 人，占员工总人数的 77.95%，其中 80.18% 的研发人员拥有硕士及以上学历。

寒武纪业绩的扭转，并未能改变其依靠大客户的现状。

它 2024 年年报披露，近三年，其前五大客户的销售金额合计占营业收入比例，分别为 84.94%、92.36% 和 94.63%，客户集中度较高。

2024 年，第一大客户为寒武纪贡献了 9.3 亿元销售额，占其年度销售总额的 79.15%。

资料显示，近几年，寒武纪只于 2021 年和 2022 年披露过第一大客户，分别为江苏昆山高新技术产业投资发展有限公司、南京市科技创新投资有限责任公司，寒武纪与这两家公司均签署了智能计算中心项目。

其余年份，该公司均未披露客户信息。自 2024 年，寒武纪推出了思元 590 芯片，助力该公司业绩快速提升，但外界并不清楚，寒武纪近年来业绩增长背后的大客户是谁。

据统计，从 2023 年开始，寒武纪开启了惊人的逆袭之路，股价从不足 50 元 / 股，飙升至超过 1400 元 / 股，最大涨幅超过 25 倍。

截至 9 月 3 日收盘，寒武纪的股价定格为 1405 元 / 股，市值达到了 5877.82 亿元。

截至今年年中，寒武纪实控人、董事长、总经理陈天石持有公司 28.57% 股权，按此计算，他眼下的身价，达到了 1679 亿元。

相关公司：寒武纪 sh688256