西南证券股份有限公司郑连声 , 张雪晴近期对玲珑轮胎进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：产品矩阵继续完善，全球化布局加速》，给予玲珑轮胎买入评级。

玲珑轮胎 ( 601966 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年半年报，上半年实现营业收入 118.12 亿元，同比 +13.80%；实现归母净利润 8.54 亿元，同比 -7.66%，实现扣非归母净利润 7.72 亿元，同比 -16.86%。其中，2025Q2 实现营收 61.15 亿元，同环比分别 +14.63%/+7.34%；实现归母净利润 5.14 亿元，同环比分别 +6.11%/+50.89%；实现扣非归母净利润 4.92 亿元，同环比分别 -1.71%/+75.90%。

毛利率同比下滑，净利率较为稳定。2025 年上半年，受原材料价格上涨等因素影响，公司毛利率为 15.50%，同比 -7.22pp，25Q2 毛利率为 16.04%，同比 -6.02pp；2025 年上半年，公司净利率为 7.23%，同比 -1.68pp，Q2 净利率为 8.40%，同比 -0.68pp。上半年毛利率下滑情况下净利率保持较为稳定，主要系财务费用大幅下降，其中汇兑收益 6.9 亿元。

轮胎市场需求稳定增长，公司产量行业领先。国家统计局数据显示，2025 年 1-6 月中国橡胶轮胎外胎产量为 59,166.8 万条，同比增长 2.0%，据海关总署数据，2025 年上半年充气橡胶轮胎出口量为 34,895 万条，同比增长 5.5%，轮胎产量、出口量持续保持稳定增长。开工率方面，截至 2025 年 8 月 28 日，本周半钢胎开工率 72.77%，维持较高水平，全钢胎开工率 63.84%，同比有所提升。根据中国橡胶工业协会轮胎分会，2025 年上半年公司乘用及轻卡子午线轮胎产量为中国轮胎企业首位，卡客车轮胎为中国轮胎企业前三。公司 Q2 轮胎销量 2297.66 万条，同比增长 9.82%，单价同比提升 5.24%，环比提升 0.29%。

轮胎配套领域积极拓展，产品矩阵继续完善。轮胎配套领域，公司保持与大众、奥迪、宝马、通用、福特、本田、日产、雷诺等众多国际一线品牌的深度合作，还与红旗、上汽通用五菱、比亚迪、吉利、奇瑞、长城、广汽、长安、上汽乘用等国内主流车企构建了稳固的战略伙伴关系。上半年，公司成功为吉利星愿、日产 N7、五菱享境、零跑 B10、巴西大众 Tera、福田戴姆勒银河等众多新车型提供配套轮胎。新产品方面，上半年公司推出新玲珑大师致途越野 R/T 轮胎与致控防爆超高性能轮胎两款新品，产品系列现已构建起覆盖城市 SUV、豪华轿车、硬派越野及防爆胎的完整高端产品矩阵。

布局巴西生产基地，全球化布局加快。公司加快推进落地 "7+5" 全球战略布局和 "3+3" 非公路轮胎产业布局，通过本地化生产规避贸易壁垒，并依靠就近供货、就近服务的便捷性提升全球竞争力。2025 年，公司计划于巴西巴拉纳州建设轮胎生产项目，辐射拉丁美洲、印度、安哥拉、埃及、南部非洲关税同盟成员国等，提高欧美汽车厂的供货时效，推动境外营销渠道网络的建设和完善，进一步拓展全球化市场。

盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润复合增速 17.4%。随着新建产能释放，产能利用率提升，业绩有望持续提升，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、贸易摩擦、在建项目不及预期、汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 58.15%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 27.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.9。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。